PDF《华润电力》

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0 利润总额 16,321 13,042 12,097 13,459 所得税 5,809 4,398 3,997 4,457 少数股东损益

487 935

954 1,002 归属母公司净利润 10,025 7,708 7,145 8,000 EBITDA 29,795 26,237 25,717 27,795 扣非后净利润 14,398 8,991 7,145 8,000 资产负债表 货币资金 7,274 4,347 5,183 5,148 应收账款及票据 14,587 14,766 15,076 15,833 存货 2,307 3,124 3,404 3,534 其他流动资产 1,665 1,648 1,655 1,671 流动资产合计 25,833 23,886 25,318 26,186 固定资产及在建工程 142,845 138,275 143,798 147,976 无形资产及其他长期资产 39,407 37,951 38,014 38,110 非流动资产合计 182,253 176,226 181,812 186,085 资产合计 208,086 200,111 207,130 212,271 短期借款 27,404 21,297 21,297 21,084 应付账款 28,622 28,338 31,362 32,558 其他流动负债 3,640 2,027 2,098 2,132 流动负债合计 59,665 51,661 54,757 55,773 长期借款 61,114 70,167 70,167 69,465 非流动负债合计 64,681 73,885 73,885 73,183 负债合计 124,347 125,547 128,642 128,957 股本 22,252 22,258 22,258 22,258 未分配利润 48,665 46,763 49,732 53,556 股东权益合计 70,918 69,021 71,990 75,813 负债及股东权益合计 208,086 200,111 207,130 212,271 现金流量表 税前利润 16,321 13,042 12,097 13,459 折旧和摊销 9,523 9,511 10,182 10,892 营运资本变动 4,073

346 2,499

327 其他 2,072 -604 -315 -770 经营活动现金流 31,989 22,295 24,462 23,909 资本开支 -16,811 -16,319 -16,035 -15,433 其他 3,149 1,051

0 0 投资活动现金流 -13,662 -15,268 -16,035 -15,433 股权融资

434 -6,020

0 0 银行借款 -1,462 -1,966

0 -915 其他 -17,843 -1,594 -7,592 -7,596 筹资活动现金流 -18,871 -9,580 -7,592 -8,511 汇率变动对现金的影响 -467 -373

0 0 现金净增加额 -545 -2,553

836 -35 主要财务比率 2015A 2016A 2017E 2018E 成长能力 营业收入 1.1% -7.3% 2.1% 5.0% 营业利润 31.5% -18.3% -6.6% 9.0% EBITDA 25.1% -11.9% -2.0% 8.1% 净利润 8.8% -23.1% -7.3% 12.0% 盈利能力 毛利率 38.5% 31.0% 26.4% 27.2% 营业利润率 28.0% 24.7% 22.6% 23.4% EBITDA 利润率 41.7% 39.6% 38.0% 39.1% 净利润率 14.0% 11.6% 10.6% 11.3% 偿债能力 流动比率 0.43 0.46 0.46 0.47 速动比率 0.39 0.40 0.40 0.41 现金比率 0.12 0.08 0.09 0.09 资产负债率 59.8% 62.7% 62.1% 60.8% 净债务资本比率 97.0% 116.8% 109.9% 102.5% 回报率分析 总资产收益率 4.6% 3.8% 3.5% 3.8% 净资产收益率 15.1% 11.0% 10.1% 10.8% 每股指标 每股净利润(港元) 2.10 1.61 1.50 1.68 每股净资产(港元) 14.86 14.46 15.08 15.88 每股股利(港元) 0.85 0.87 0.87 0.87 每股经营现金流(港元) 6.70 4.67 5.12 5.01 估值分析 市盈率 6.9 9.0 9.7 8.7 市净率 1.0 1.0 1.0 0.9 EV/EBITDA 5.5 6.2 6.3 5.8 股息收益率 5.8% 6.0% 6.0% 6.0% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 华润电力控股有限公司是华润(集团)有限公司的旗舰附属公司,主要在中国较富裕或资源丰富的地区投资、开发、经营和管理发电厂、 煤矿及新能源项目.公司按照市场与资源并重的原则,聚焦 三个三角区,三条沿线 个京津唐、长江三角洲和珠江三角洲地区,京 广线、东部沿海线和国家特高压输电沿线地区)布局电源点,旗下发电项目投资区域覆盖多个省、直辖市、自治区.未来五至十年,华 润电力将持续稳固煤电核心业务价值链;

强化火电、煤炭、新能源三大业态的协同发展;

通过系统成本领先战略,以高标准获取优质 资源,统领各业态的专业化发展,协同打造公司持久的核心竞争力. 中金公司研究部:2017 年3月24 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明