PDF《国家开发投资公司 2011 年跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 国家开发投资公司

2011 年跟踪评级报告 发行主体 国家开发投资公司 跟踪评级结果 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项等级

07 国投债 AAA

08 国投债 AAA

10 国投债

1 AAA

10 国投债

2 AAA

09 国开投 MTN1 AAA

10 国开投 CP01 A-1 存续债项列表 简称发行额 (亿元) 期限 (年) 上次主体级别 评级结果 上次债项 评级结果

07 国投债

20 10 AAA AAA

08 国投债

30 15 AAA AAA

10 国投债

1 30

10 AAA AAA

10 国投债

2 10

10 AAA AAA

09 国开投 MTN1

40 5 AAA AAA

10 国开投 CP01

15 1 AAA A-1 注:07 国投债由国家开发银行股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任 保证担保;

08 国投债由中国大唐集团公司提供全额无条件不可撤销连带责任保 证担保;

10 国投债

1、10 国投债

2 和09 国开投 MTN1 无担保. 概况数据 国投公司

2008 2009

2010 2011.3 总资产(亿元) 1713.69 2101.46 2373.49 2548.67 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 558.81 657.81 724.71 785.62 总负债(亿元) 1154.87 1443.65 1648.78 1763.05 总债务(亿元) 982.08 1203.09 1344.07 1432.41 营业总收入(亿元) 379.27 467.24 614.32 174.22 EBIT(亿元) 95.86 98.60 113.73 32.01 EBITDA(亿元) 140.64 152.96 177.24 -- 经营活动净现金流(亿元) 107.57 103.51 119.96 56.05 营业毛利率(%) 27.76 26.00 24.19 24.99 EBITDA/营业总收入(%) 37.08 32.74 28.85 -- 总资产收益率(%) 5.76 5.11 5.08 5.20 资产负债率(%) 67.39 68.70 69.47 69.18 总资本化比率(%) 63.73 64.65 64.97 64.58 总债务/EBITDA(X) 6.98 7.87 7.58 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.12 3.61 3.89 -- 国开行(担保主体)

2008 2009

2010 资产总额(亿元) 38,212.18 45,410.58 51,122.97 不良贷款余额(亿元) 275.43 346.96 306.62 净营业收入(亿元) 831.96 792.91 912.62 拨备前利润(亿元) 462.06 621.69 721.58 净利润(亿元) 207.55 318.72 371.26 净息差(%) 2.50 1.79 1.82 平均资本回报率(%) 5.96 8.75 9.49 基本观点

2010 年以来,国家开发投资公司(以下简称 国投公司 或 公司 )电力、煤炭、港口、化肥等主营业务稳定发展, 服务业等其他业务板块也取得新进展, 协同效应进一步发挥, 综合抗风险能力不断增强.同时,公司财务弹性良好,盈利 能力较强.中诚信国际同时也关注公司主要业务板块的市场 和政策变化以及未来资本支出较大对公司信用水平的影响.

07 国投债、

08 国投债的担保主体国家开发银行和中国大唐集 团公司继续保持了强有力的担保实力. 综上, 中诚信国际维持国家开发投资公司 AAA 的长期 信用等级,评级展望为稳定;

并维持

07 国投债、08 国投债、

10 国投债

1、10 国投债

2 和09 国开投 MTN1 AAA 的信用 级别以及

10 国开投 CP01A-1 的信用级别. 优势?主要业务板块规模持续扩大,收入规模稳步提高.2010 年公司发电能力、煤炭产量、港口吞吐能力、硫酸钾产 量都较

2009 年有所提升,实业板块规模不断扩大,服 务业板块发展良好,营业总收入稳定增长. ? 在建及拟建项目顺利推进.

2010 年以来公司电力、 煤炭、 交通及化肥等在建、拟建投资项目顺利推进,待其投产 后,公司业务竞争实力和整体抗风险能力将进一步增 强. ? 银企关系良好,融资渠道畅通.公司一直与多家金融机 构建立了战略合作关系,银行授信逾四千亿元;