PDF《油价下跌对服务行业的影响分析》

2010 年后. 公司对这

3 个平台的日费率较有信心.公司十月底新续 约的南海

6 号日费率较之前提高近一倍. 海油工程受油价下跌影响很小 海油工程的收入绝大多数来自中海油.海油工程

2007 年 收入的 65%来自中海石油(中国)有限公司(为中国海 油石油有限公司的子公司) .

2007 年海油工程的营业收入 (60 亿元)占中海油中国境内投资(189 亿元)约32%. 我们预计中海油未来三年中国境内投资不会减少.中海 油总经理傅成玉表示保持今年资本支出 52.4 亿美元的目 标不变,未来

3 年,中海油不会减少海上及陆地的主业 投资.从地域来看,中海油的中国境内投资过去

6 年保 持稳定增长,波动性小于境外投资,相对更有保障. 原料价格的下跌有助于减少公司的费用以及资本开支. 按全年消耗

14 万吨钢粗略测算,钢价下降

1000 元将节 省成本 1.4 亿元,相当于每股 0.07 元. 深海领域投资将为中海油服和海油工程带来新的利 润来源 中海油总公司计划于

2009 年-2020 年间在中国南海建立 起1500-3000 米水深油气勘探能力, 总投资

2000 亿元 (包 括中方和外方投资、包括上游和下游投资,包括中海油 服投资) ,形成年

5000 万吨的产能.其中将投资

150 亿 元用于修建深水钻探设备:

60 亿元用于

3000 米水深钻井 船,30 亿元用于 2500-3000 米铺管船,60 亿元用于深水 勘查船等. 南海深水探明地质储量为

220 亿桶 (31 亿吨) . 图4:中海油有限公司境内投资过去

6 年保持稳步增长 资料来源:公司数据,中金公司研究部 表2:中海油未来三年有能力保持目前的资本开支 资料来源:公司数据,中金公司研究部 表3:COSL2007 收入 63%来自中海油 资料来源:公司数据,中金公司研究部

2007 2006 中海油服总收入 千元

9241895 6524161 关联交易总额 千元

6211863 4350302 关联交易总占比 千元 67% 67% 其中: 中国海洋石油有限公司集团 比例 63.1% 63.2% 海油总公司集团 比例 3.9% 3.4% 合营公司 比例 0.2% 0.1% 不考虑融资 不同油价假设 单位 2009E 2010E 2011E 油价20美元/桶 百万元

32704 27554

30789 油价30美元/桶 百万元

40039 36777

40512 油价40美元/桶 百万元

47374 45999

50234 油价50美元/桶 百万元

53898 54403

59130 油价60美元/桶 百万元

59246 61619

66827 管理层表........