PDF《中建股份主体信用评级报告》

2017年实现营业总收入10,541.07 亿元,净利润466.49亿元,经营活动净现金流-434.57 亿元. 截至2018年3月末, 公司总资产为16,204.69亿元, 所有者权益3,628.12亿元,资产负债率77.61%;

2018 年1~3月实现营业总收入2,701.61亿元, 净利润105.15 亿元,经营活动净现金流-892.51亿元. 本期票据概况 本期中期票据发行规模为

50 亿元,期限

5 年. 募集资金用途 公司计划将发行本期中期票据所募集资金全部 用于偿还公司银行贷款. 宏观经济和政策环境

2018 年上半年, 中国经济面临外部贸易战、 内部 去杠杆双重挑战,下行压力有所显现.GDP 同比增 长6.8%,较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分点, 名义 GDP 跌破 10%. 但GDP 增速下行较为有限, 经 济仍具备较强韧性.下半年贸易战不确定性仍在,内 外需求继续放缓, 稳增长压力进一步加大,但受国内 宏观政策边际调整、经济转型升级影响, 下行幅度或 有限,预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%. 图1:中国 GDP 增速 资料来源:国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半.一方面,经济面临 内外需求放缓,信用风险抬升等压力: 结构性去杠 杆 下基建投资、国有企业投资等政策性投资大幅下 行带动投资持续回落;

以美元计价的出口增长较快, 但受人民币汇率宽幅波动影响, 与以人民币计价的出 口走势分化,仅以美元计价考量出口存在高估, 并且 贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续改善不确定 性;

此外,金融严监管下流动性压力加大,信用违约 事件明显增多. 另一方面, 经济运行中积极因素仍存: 经济结构调整持续,第三产业增长继续快于第二产 业,消费对经济增长贡献率高位上行;

新动能增长较 快,对经济增长贡献提升;

规模以上工业和制造业稳 中趋缓态势未改;

民间投资回暖,制造业投资企稳运 行;

虽然以社会消费品零售总额为代表的消费个位数 运行,但如果将服务消费考虑在内,消费整体依然稳 健;

通胀水平可控,CPI 平稳运行,PPI 虽同比回落 明显但无通缩压力. 中国建筑股份有限公司

2018 年度第二期中期票据信用评级报告

5 www.ccxi.com.cn 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的外 部不确定因素.贸易战后续发展存在很大不确定性, 这容易对投资者情绪造成扰动,加剧金融市场波动;

同时,贸易战暴露了我国高科技产业发展的不足,其 对相关产业链的影响需要高度关注;

此外,贸易战也 增加了外部环境不确定性, 有可能制约我国经济增长 和去杠杆进程. 从国内政策环境看,今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、 降杠杆予以重点强调, 防风险仍是 政府工作重心.但近期以来,随着内外环境变化,宏 观经济政策边际调整,重心由 去杠杆 转向 稳杠 杆 . 上半年货币政策由

2017 年的 紧货币 转向 稳 货币 ,又进一步向结构性宽松过渡,预计下半年在 保持流动性合理充裕 基调下,货币政策将维持稳 健中性、 边际宽松,一方面继续结构性降准为实体经 济融资提供便利, 另一方面上调政策利率避免中美利 差持续收窄加大资本外流压力;

同时,在货币政策受 到掣肘背景下,财政政策有望成为调整重点,财政支 出力度将加大;

从监管政策看,严监管趋势未改,但 资管新规实施细则出台降低了政策不确定性, 未来将 更注重节奏和力度的把握,着力避免 处置风险的风 险 . 在经济韧性犹存、 政策边际调整下,中国经济宏 观风险依然可控, 但短期仍需关注近期以来经济环境 和政策变化可能带来的结构性风险:一方面,资金流 向实体经济渠道仍未通畅, 货币政策边际宽松有可能 加剧金融杠杆反弹压力;