PDF《2019 年石油石化行业十大猜想》

2018 年12 月初重组 三桶油 管道业务并成立新公司的组建事项及组建方案上报至国家 层面等待高层批复.此次改革方案涉及石油管道业务和天然气管道业务,其中石油管道业务又包括 原油管道和成品油管道.由于今冬明春的天然气保供任务要到明年

5 月份才结束,因此改革方案有 望于

5 月份之后获知审批结果.根据彭博等媒体的报道,预计此次改革: 石油石化・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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16 ? 首先将中石油、中石化、中海油旗下干线管道资产及员工剥离,并转移至新成立的国家管道公 司,再按各自管道资产的估值厘定新公司的股权比例,预计新管网公司估值约

3000 亿-5000 亿元;

? 此次改革步伐将以稳健为主,省网和配气网需要在 国网 改革后循序渐进地进行调整;

? 新管网公司获注入资产后,拟引入约 50%社会资本,包括国家投资基金及民营资本,该资金将 用于扩建管网;

? 新管网公司存在独立上市的可能性. 国家管道公司若成立将成为中国油气体制改革的里程碑,有利于打破目前管网体系的壁垒,长远看 会促进油气的输配效率和销售的提升.同时引入一定量的民营资本有利于打破垄断,提高国有企业 的运营效率,符合目前国家的混合所有制改革战略.

三、 猜想三:原油进口依赖度预计将达到 72% 受国内炼厂新扩建、民营炼化进口配额放开与战略储备扩张等因素影响,2017 年中国原油进口量为 4.2 亿吨,同比增长 10.5%,首次超越美国成为全球最大原油进口国.中国原油进口依赖度由

2000 年的 25%上升到

2017 年底 69%.

2018 年前三季度中国原油产量 1.42 亿吨, 原油进口量 3.36 亿吨, 预计全年进口依赖度约 70%.随着国内原油需求量的递增和国产原油产量增长乏力,预计

2019 年 中国的原油进口依赖度将达到 72%. 从进口来源国来看,2017 年俄罗斯是第一大进口来源国,ESPO 原油管线每年可向中国输送

3000 万吨原油,管道输送的成本最低、运输效率高,安全可靠,使得北方的炼油厂更青睐俄罗斯的原油, 长期看来俄罗斯的份额有望继续增长.中东国家仍是中国主要的原油进口来源国,但受到地缘政局 不稳定、OPEC 减产、伊朗制裁等因素影响,预计明年该地区份额有所下降.2017 年北美占比上升 了1.8 个百分比至 2.2%,随着页岩油产量的上升,北美地区占比预计将进一步提升.非洲的进口占 比近年来逐渐上升,2017 年占比 14.2%,这与中石油等企业在非洲进行长期战略投资有关,预计未 来保持增长趋势.

图表4 中国原油进口量和进口依赖度(单位:万吨)

图表5

2017 年中国原油进口来源国 资料来源:发改委,统计局、平安证券研究所 资料来源:中国海关、平安证券研究所 石油石化・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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四、 猜想四:天然气进口依赖度预计为 46% 中国天然气需求量从

2008 年的

800 亿立方米快速增长到

2017 年的

2352 亿立方米,年均复合增速 为12.5%.其中,受煤改气及京津冀地区大气污染治理的驱动,2017 年天然气消费同比增长率达到 14%,2018 年前三季度天然气表观消费量

2017 亿立方米,同比增长 18.2%,相比之下国内天然气 产量只有

1156 亿立方米,同比增长 6.3%. 在天然气需求快速增长和国内天然气产量增速不足的背景下,天然气进口量呈现爆发式增长,2012 年-2017 年中国天然气净进口量年均复合增速为 20%,