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2 月3日, 因此很多厂商在节前

1 月就提前发货使得

1 月出口额同 比激增 38.9%.通常纺织服装生产企业放假从春节一直到元宵节,因此今年大约到

2 月18 日后才陆续上班,2 月正常工作时间一周半,导致

2 月纺织服装出口增速下降 17.4%.而2010 年春节时间较晚在

2 月14 日,春节 前企业集中在

2 月上旬发货,使得

2010 年2月出口额较高同比

09 年增长 89%,而纺织服装企业复工时间则拖 延到

3 月上旬,因此

2010 年3月的出口增速受到放假影响大幅回落,同比下降 9.5%.从春节效应看,2011 年 的春节前出口波峰在

1 月,2 月是春节后的出口波谷;

而2010 年的春节前出口波峰出现在

2 月上旬,出口波谷 在3月.由于

2010 年3月纺织服装出口额基数较低,预计

2011 年3月出口增速将回升.总体而言,2011 年的 前2月出口累计增速为 13.6%,符合我们对今年全年纺织服装出口增速 10-15%的判断. ? 纺织品出口增速高于服装.2011 年前

2 月,纺织品累计出口增速为 20.8%,服装累计出口增速为 9.5%,纺织品 出口增速自

2010 年以来一直高于服装. 我们认为, 劳动力成本上升让部分成衣加工等低价值链的环节转移到东 南亚等地,但是纺织品面料这些有技术含量的产业链环节依然保留在国内.部分纺织品出口到东南亚做出服装 成衣后,再出口到欧美、日韩等地. ? 行业分化加剧,面临洗牌,集中度提高,看好有议价能力的子行业龙头.由于成本上涨和人民币升值加快,中 小企业难以支撑,其生存状况堪忧.目前我国纺织行业的大部分中小企业生产中低端的贴牌产品,在产业结构 调整背景下,出口企业两极分化加剧,行业可能将上演 强者恒强,弱者淘汰 的大洗牌,产业资源将加速向 大企业流动.不少规模较大的出口企业反映

2011 年初订单情况良好,已做好扩产准备.我们认为,在外部市场 需求回暖,但原材料和劳动力成本上升的背景下,行业集中度将进一步提升,看好有议价能力的子行业龙头鲁 泰A(000726)、华孚色纺(002042)、伟星股份(002003)等. (分析师:王立平/戴卉卉

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23297818 分机 7468/7410) www.swsresearch.com 申银万国晨会纪要 请参阅最后一页的重要声明

4 南洋科技(002389)2010 年报点评:看好公司拓展太阳能背材膜等高端薄膜,维持 买入 评级 ? 净利润同比增长 40.7%,利润分配方案每

10 股派发股利 2.0 元,并每

10 股转增

10 股.2010 年公司实现销售 收入 2.5 亿元,同比增长 17.7%,归属上市公司净利润为

5836 万,净利润同比增长 40.7%.2010 年公司进行产 品结构调整,同时加强成本控制,使得产品毛利率进一步提升,金属化膜和基膜毛利率分别达 43.6%和39.1%, 分别提升 3.8%和2.1%,预计 IPO 高端薄膜项目投产后,毛利率有望继续保持高位.同时公司公布利润分配方 案,每10 股派发股利 2.0 元,并每

10 股转增

10 股. ? 公司积极推进

2500 吨超薄型耐高温金属化薄膜项目,预计上半年投产,将显著增厚今年业绩.目前公司正在 积极推进 IPO 高端薄膜项目,预计将在 5-6 月投产;

项目投产后产能将提升 50%,解决目前公司高端薄膜产能 不足的问题;

高端薄膜毛利率高,将显著提升今年业绩. ? 看好公司太阳能背材膜项目,明年产能释放后业绩将呈爆发式增长.预计

2011 年国内太阳能电池背材膜需求 量约达