PDF《海航集团有限公司》

海 海航 航集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

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8 年 年公 公司 司债 债券 券和 和220

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9 年 年公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级 AA 级 债项信用等级 AA 级 评级时间

2010 年7月14 日 新世纪评级 Brilliance Ratings 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对海航集团2008年公司债券和2009年公司债券信用评级观点,并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议. 报告中引用的资料主要由海航集团提供,所引用资料的真实性由海航集团负责. 主要财务数据 项目2007 年2008 年2009 年 总资产(亿元) 230.11 317.21 553.84 货币资金(亿元) 15.84 52.81 91.07 总负债(亿元) 131.46 214.41 415.46 归属于母公司所有者权 益(亿元) 70.77 70.94 72.09 营业收入(亿元) 27.10 40.92 53.92 归属于母公司净利润 (亿元) 5.27 0.97 2.10 经营性现金净流入量 (亿元) 10.29 27.93 8.91 EBITDA(亿元) 13.82 12.07 16.76 EBITDA/利息支出(倍) 3.07 1.87 2.14 资产负债率(%) 57.13 67.59 75.01 流动比率(%) 47.36 61.13 69.03 现金比率(%) 15.62 37.54 42.56 净资产收益率(%) 7.21 1.17 2.72 注:根据海航集团经审计的 2007~2009 年的财务报告数据整理计算. 分析师 蒋卫、李兰希 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com 跟踪评级观点:

2009 年度海航集团投资规模较大,负债规模 大辐度上升,但公司主业成长性仍然较好,经营 环节现金回笼的能力较强,货币资金较为充足, 且能够获得一定的财政补助,债务偿付能力较 强. z 随着经济的复苏,2009 年度航空市场逐步回 暖. z 海航集团主营业务维持增长,2009 年度航空运 输、房地产和商业金融业务板块收入增长明 显. z 海航集团经营环节现金回笼的能力较强,且货 币资金较充足,能够为债务偿付提供必要保 障. z

2009 年度海航集团资金支出规模较大;

负债规 模上升明显,一旦进入升息周期,公司财务负 担将进一步加重. z 海航集团的债务期限结构仍欠合理,短期债务 压力较大,资产流动性不足. 存续期间

2008 年公司债券

6 年期

15 亿元人民币,2008 年12 月25 日――2014 年12 月24 日2009 年公司债券

10 年期

13 亿元人民币,2009 年12 月24 日――2019 年12 月23 日 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 跟踪评级: AA 级 稳定 AA 级 首次评级: AA 级 稳定 AA 级 海航集团有限公司

2008 年公司债券和

2009 年公司债券跟踪评级报告 概要 海航集团有限公司

2008 年公司债券和

2009 年公司债券 编号:【新世纪跟踪(2010)100017】 -

1 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告 按照海航集团有限公司

2008 年公司债券、2009 年公司债券信用评 级的跟踪评级安排,本评级机构根据海航集团有限公司(以下简称 海 航集团 、 该公司 、 公司 )提供的经审计的

2009 年财务报表及 相关经营数据,对海航集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关 风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素, 得出跟踪评级结论.

一、 债券发行情况

2008 年12 月,国家发展和改革委员会发改财金[2008]3290 号文 《国家发展改革委关于海航集团有限公司发行