PDF《滚针轴承专业生产商,新增产能投产在即》

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[Table_IndustryData] 转让方式 做市转让 基本数据(2016H1) 通行 报告日股价(元) 9.19 12mth A 股价格区间(元) 5.50/9.38 总股本(百万股) 66.00 无限售 A 股/总股本 81.44% 流通市值(亿元) 4.94 每股净资产(元) 2.77 PBR(X) 3.32 [Table_ShareHolderInfo] 主要股东(2016H1) 通行 创元科技股份有限公司 47.50% 朱志浩 5.55% 苏州轴承厂股份有限公司二 一五年第一期员工持股计划 5.23% [Table_RevenueStracture] 收入结构(2015) 轴承产品 89.68% 滚动体 8.59% [Table_QuotePic] 报告编号:QCDYBG-2 首次报告日期:2017 年3月22 日[Table_ReportInfo] 相关报告: [Table_Author] 分析师: 邵锐 Tel: 021-53686137 E-mail: [email protected] SAC 证书编号: S0870513050001 研究助理:倪瑞超 Tel: 021-53686179 E-mail: [email protected] SAC 证书编号: S0870116070010 研究助理:黄涵虚 Tel: 021-53686177 E-mail: [email protected] m SAC 证书编号: S0870116030006 [Table_Summary] ? 主要观点 专注滚针轴承制造,业绩稳健发展 公司主要产品为 中华牌 滚针轴承、单向轴承、推力滚针轴承、圆 柱滚子轴承、滚轮滚针轴承等各类和滚动体,广泛应用于汽车及零部 件、家用电器、电动工具及园林机械、工程机械及零部件、国防工业 等各领域,与博世、马格纳、松下等相关领域跨国公司建立了良好的 供应链关系.近年来公司业绩稳步增长,2016 年上半年,公司实现营 业收入 1.27 亿元,归属母公司股东净利润 0.23 亿元. 国内企业竞争格局分散,龙头占有率有望提升 我国是美国、欧盟、日本以外的第四大轴承消费市场,下游需求主要 分布在汽车、电工、机床、工程机械、风电等领域.据中国轴承工业 协会估计,2020 年仅汽车领域轴承需求量就将达到

350 亿元. 滚针轴承具有外径小、质量轻、惯性力小、刚性大等优点,可用于动 力总成、底盘、空调等,占每辆汽车约

80 套轴承中的 30%左右.德 国舍弗勒集团滚针轴承销售量占到全球销量的近一半,国内中小企业 竞争格局分散,行业内龙头有望收益国产替代和市场集中度提升. 扩产项目投产在即,持续挖掘市场空间 公司作为专注于滚针轴承细分市场的轴承生产商,拥有完整的滚针轴 承设计开发、工艺加工、检测和试验的能力,部分技术已达到国际先 进水平.目前公司滚针轴承产量全国领先,随着公司年产轴承8000万套,滚针5亿支的扩产计划逐步建成投产,公司将持续挖掘市场空间, 细分市场占有率进一步提高. ? 投资建议 我们预计公司

2016 年至

2018 年营业收入为 2.62 亿元、 3.01 亿元、 3.55 亿元,归属母公司股东的净利润 0.48 亿元、0.54 亿元、0.62 亿元,对应EPS 为0.72 元、0.81 元、0.94 元,对应 PE 为12.77 倍、11.29 倍、 9.73 倍,给予 谨慎增持 评级. ? 数据预测与估值: ? 至12 月31 日($.百万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 242.15 261.52 300.75 354.89 年增长率 0.56% 8.00% 15.00% 18.00% 归属于母公司股东的净利润 41.40 47.52 53.75 62.36 年增长率 38.46% 14.78% 13.12% 16.01% 每股收益(元) 0.63 0.72 0.81 0.94 PE 14.66 12.77 11.29 9.73 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 注:有关指标按最新股本摊薄,股价截止

2017 年3月21 日[Table_ForcastEval] 证券研究报告/三板研究/三板研究报告 日期:2017 年03 月22 日 滚针轴承专业生产商,新增产能投产在即 ――苏轴股份(430418)研究报告 行业:新三板 三板研究