PDF《滚针轴承专业生产商,新增产能投产在即》

2017 年03 月22 日1.2 股权结构 公司为上市公司创元科技(000551.SZ)的控股子公司,创元 科技持有公司 47.50%股权,创元科技实际控制人苏州市国资委是 公司实际控制人;

董事长朱志浩为公司第二大股东,持股 5.55%, 同时任创元科技副董事长兼总经理;

公司员工持股计划持股 5.23%,参与人为公司核心员工. 表2公司股权结构(2016 年中报) 股东名称 持股数量 持股比例

1 创元科技股份有限公司 31,350,000 47.50

2 朱志浩 3,660,000 5.55

3 苏州轴承厂股份有限公司二 O 一五年 第一期员工持股计划 3,450,000 5.23

4 潘国良 2,164,500 3.28

5 张祖德 1,708,500 2.59

6 张小玲 1,663,500 2.52

7 傅勤衡 1,599,000 2.42

8 邹恒霞 1,594,000 2.42

9 彭君雄 1,554,000 2.35

10 张文华 1,156,000 1.75 合计49,899,500 75.61 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 图2公司实际控制人情况(2016 年中报) 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 1.3 财务表现 近年来公司营业收入稳步增长,净利润情况逐年改善.2014 年至

2016 年上半年, 公司实现营业收入 2.41 亿元、 2.42 亿元、 1.27 三板研究

2017 年03 月22 日 亿元,同比增速分别达到 22.28%、0.56%、1.84%;

实现归属母公 司股东净利润 0.30 亿元、 0.41 亿元、 0.23 亿元, 同比增长 49.96%、 38.46%、7.73%. 图32012 年~2016 年营业收入(百万元) 图42012 年~2016 年归属母公司股东净利润(百万元) 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 据公司

2015 年年报, 主营收入中轴承产品占 89.68%, 滚动体 占8.59%,轴承产品中滚针轴承、推力滚针轴承、单向轴承、圆柱 滚子轴承、滚轮滚针轴承等分别占主营收入的 56.63%、21.10%、 6.85%、 3.95%、 1.24%. 同时, 公司海外收入占比较高, 达40.26%, 国内收入占 59.74%. 图52015 年产品收入构成(%) 图62014 年国内外营业收入占比(%) 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 公司销售毛利率保持稳定,销售净利率则得益于财务费用、 管理费用的下降得到持续提升.

2014 年至

2016 年上半年销售毛利 率分别达到 37.31%、 39.25%、 39.53%, 销售净利率分别为 12.41%、 17.09%、17.77%.期间费用率方面,公司销售费用率水平保持稳 定,管理费用率、财务费用率下降明显,2014 年至

2016 年上半年 期间费用率分别为 23.28%、21.47%、20.07%. 三板研究

2017 年03 月22 日图72012 年~2016 年销售毛利率、销售净利率(%) 图82012 年~2016 年期间费用率(%) 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所 数据来源:Wind 资讯 上海证券研究所

二、滚针轴承市场外资份额高,国内企业有望受 益国产替代 2.1 全球轴承市场规模稳步增长 轴承是机械装备的关键基础零部件,广泛应用于工业、农业、 交通运输、国防、航空航天、家用电器、办公设备等领域,它的 精度、性能、寿命和可靠性对主机的使用性能和可靠性起着决定 性的作用.据中国产业信息网,2014年全球轴承市场规模达759亿 美元,2020年市场规模将增长至1182亿美元,年均增速约为7.7%. 目前全球轴承市场被瑞典的SKF、德国的INA(舍弗勒集团旗 下,已收购FAG) 、美国的TIMKEN(已收购TORRINGTON) 、日 本的NSK、NTN、KOYO、NMB、NACHI等世界八大轴承企业所 垄断,合计市场占有率超过70%.与国外相比,我国的轴承生产尽 管迅速发展,但企业规模仍然普遍较小,市场空间有待开发. 三板研究