PDF《从2月PPP 数据看环保上市公司 PPP 质量哪家强》

2) 利率上行风险. PPP 项目需投入大量资金, 目前贷款利率上行可能对上市公司现金流产生较 大影响,进而影响公司市场开拓;

3)PPP 政策变化风险.目前水务类 公司后期业绩增长主要以 PPP 驱动, 因此 PPP 政策变化可能对上市公 司产生较大影响;

4) PPP 质量下降风险. 从2017 年PPP Р记榭隹, PPP 新Р际恳严灾陆,后期大_模增加的可能性较低,且一些 优质 PPP 项目多已Р,新增项目可能存在质量较低,进而导致 PPP 类公司毛利率出现下降风险. -20% -10% 0% 10% 20% 30% Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 沪深300 环保公用 证券研究报告环保公用・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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9 正文目录 前言.4

一、PPP 总量略有下降,入库和出库同时加速进行.4

二、环保上市公司基本不受 PPP 清理影响.5

三、从入库率角度看环保上市公司 PPP 质量哪家强.6

四、投资建议

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五、风险提示

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图表目录

图表

1 PPP 总量略有下降.4

图表

2 PPP 总投资额保持稳定.4

图表

3 18 年1月新入库 PPP 数量创近期新高.5

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4 18 年1月新入库 PPP 投资额创近期新高.5

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5 环保行业中被清理细分行业占比情况.5

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6 被清理且处于执行阶段的环保 PPP 项目情况一览.6

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7 主要环保上市公司 PPP 入库率对比.7

图表

8 推荐公司估值情况.7 环保公用・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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9 前言

2017 年11 月,财政部出台《逃谟_范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通 知》 .通知提出,各省级财政部门应于

2018 年3月31 日前完成本地区项目管理库集中清理工作. 受此影响,碧水源、g世科等公司出现持续调整.目前清理时间已经过半,市场比较套 PPP 清理 工作的详细进展,基于此我们对 PPP 清理情况进行研究,主要结论如下:

1、 PPP 清理力度较大, 但入库力度同步加大, 表明政府不愿看到清理对 PPP 推广产生较大影响;

2、清理工作对环保上市公司基本没有影响,一方面是环保项目更适合以 PPP 方式运行,另一方面 表明环保仍是政府重点鼓励方向;

3、从入库率看,碧水源、国祯环保、g世科 PPP 项目质量都相对较优且各有侧重,国祯环保总入 库率较高,碧水源和g世科国家级和省级示范项目占比较高.

一、PPP 总量略有下降,入库和出库同时加速进行 我们对近几月 PPP 数量进行统计,

2017 年12 月和

2018 年1-2 月财政部 PPP 入库项目总量分别为

14424、

14424、14133 个,呈缓慢下降趋势,总投资则基本保持稳定.从新入库和清理出库 PPP 数量看,2018 年前两月新入库 PPP 数量

1585 个,金额合计 2.15 万亿元,其中

1 月新入库 PPP 数 量创近期新高,达1139 个.2018 年前两月共清理 PPP 项目

1627 个,金额高达 1.74 万亿元(受 统计时间等因素影响,实际清理数量和金额都超过此数据) ,涉及

19 个细分行业,彰显政策决心. 可以看到, PPP 清理力度加大的同时, 新入库项目也在加速进行, 表明清理只是_范 PPP 健康д, PPP 推广的主基调则保持不变.

图表1 PPP 总量略有下降

图表2 PPP 总投资额保持稳定 资料来源:CPPPC、平安证券研究所 说明:2 月数据统计日期