PDF《并购进军节能服务,布局环保全产业链》

12 个月价格区间 6.60/18.40 元Tabl e_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 7.90 15.62 28.15 绝对收益 9.29 51.11 152.77 Table_Au tho r 杨涛 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514050002 [email protected] 0755-88285839 夏天 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514110001 [email protected] 021-68763692 Table_C ontac ter 报告联系人 宋易潞 021-68766750 [email protected] Tabl e_Re port 相关报告 轻装上阵, 一带一路 促腾 飞2015-03-24 钢贸风险充分释放,转型升 级值得期待 2015-02-03 中材国际: 增发带动业绩 未 来确定性增长:中材国际

2009 年中报点评 2009-08-17

2 公司快报/中材国际 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. Table_Exc el2 财务报表预测和估值数据汇总(2015 年05 月31 日) 利润表 财务指标 (百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E (百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 20,731.6 22,864.8 25,265.6 27,413.1 29,332.1 成长性 减:营业成本 18,019.9 20,443.2 21,778.9 23,712.4 25,386.9 营业收入增长率 -2.4% 10.3% 10.5% 8.5% 7.0% 营业税费 106.4 110.9 126.3 137.1 146.7 营业利润增长率 -79.4% -24.2% 687.4% 20.5% 8.1% 销售费用 187.4 202.3 202.1 246.7 234.7 净利润增长率 -88.3% 66.0% 568.3% 13.6% 10.2% 管理费用 1,281.3 1,293.8 1,364.3 1,617.4 1,759.9 EBITDA 增长率 -60.0% 9.5% 211.5% 16.6% 9.2% 财务费用 66.1 115.5 89.8 72.4 95.7 EBIT 增长率 -71.7% -0.2% 386.0% 17.8% 9.2% 资产减值损失 891.3 525.4 490.0 160.0 120.0 NOPLAT 增长率 -91.2% 4.2% 1,427.0 % 17.8% 9.2% 加:公允价值变动收益 17.1 -22.9 7.7 1.3 -3.5 投资资本增长率 -202.8% -220.7% -202.3% -7.1% 93.5% 投资和汇兑收益 10.2 5.6 10.0 16.0 20.0 净资产增长率 -5.3% 1.7% 59.7% 11.0% 10.9% 营业利润 206.4 156.4 1,231.8 1,484.6 1,604.7 加:营业外净收支 106.2 77.1 90.0 17.0 50.0 利润率 利润总额 312.7 233.6 1,321.8 1,501.6 1,654.7 毛利率 13.1% 10.6% 13.8% 13.5% 13.5% 减:所得税 241.2 177.8 330.4 375.4 413.7 营业利润率 1.0% 0.7% 4.9% 5.4% 5.5% 净利润 89.3 148.3 991.3 1,126.2 1,241.0 净利润率 0.4% 0.6% 3.9% 4.1% 4.2% EBITDA/营业收入 2.2% 2.2% 6.3% 6.8% 6.9% 资产负债表 EBIT/营业收入 1.3% 1.2% 5.2% 5.7% 5.8%

2013 2014 2015E 2016E 2017E 运营效率 货币资金 5,066.9 6,574.3 6,849.2 8,342.3 8,456.7 固定资产周转天数

29 28

26 24

22 交易性金融资产 21.2 - 8.6 9.9 6.2 流动营业资本周转天数 -32 -30 -26 -14 -8 应收帐款 4,101.4 3,639.3 6,186.2 5,997.4 7,365.0 流动资产周转天数

340 329

338 351

356 应收票据 818.8 791.4 1,193.8 921.6 1,289.7 应收帐款周转天数

72 61

70 80

82 预付帐款 5,573.8 5,063.5 5,826.0 6,030.2 6,663.2 存货周转天数

78 77

77 77

77 存货 4,838.5 4,939.5 5,829.0 5,895.4 6,657.0 总资产周转天数

391 384

390 398

400 其他流动资产 13.6 401.1 138.3 184.3 241.2 投资资本周转天数

0 -1

0 11

14 可供出售金融资产 2.6 494.1 494.1 494.1 494.1 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 62.9 20.6 20.6 20.6 20.6 ROE 2.1% 3.3% 13.9% 14.2% 14.1% 投资性房地产 112.4 106.9 106.9 106.9 106.9 ROA 0.3% 0.2% 3.3% 3.6% 3.6% 固定资产 1,768.6 1,812.7 1,840.0 1,813.9 1,743.7 ROIC 8.9% -7.7% 114.8% 145.6% 82.2% 在建工程 109.3 28.7 63.0 82.4 89.9 费用率 无形资产 672.2 714.2 699.1 688.2 676.4 销售费用率 0.9% 0.9% 0.8% 0........