PDF《有色金属行业 2018 年度信用展望》

新世纪评级

2018 年度行业信用展望报告 -

1 - 有色金属行业 稳定 有色金属行业

2018 年度信用展望 工商企业评级部 廖晓敏 刘佳

2017 年以来,受益于产品价格持续回升,有色金属行业逐渐回暖,企业收入恢复较 快增长,盈利水平继续得到改善,从选取的样本数据来看,企业信用质量明显提升,偿 债压力有所减轻.

同时政策方面,供给侧改革不断推进、环保督查力度趋严,行业集中 度有所提升.展望

2018 年,新环保法即将实施,有利于过剩产能出清,优化行业竞争 格局,价格方面,部分金属矿山供给短缺延续,加上数据显示全球经济复苏向好,有色 金属价格仍有望维持上涨格局,行业信用质量有望提升,但仍需关注国内有色金属下游 需求增速放缓以及全球宏观经济运行状况、 美联储加息进程等不确定因素对于有色金属 价格的影响. 总体来看,伴随有色金属行业信用质量改善,2017 年1-9 月行业内数家发债主体信 用等级向上迁移或评级展望由负面调整为稳定.从市场表现看,行业内发债主体发行利 差仍遵循随信用等级提升而下降的规律.受债券市场整体发行利率上升的影响,2017 年有色金属行业债券发行数量较去年同期大幅减少,发行利差较上年同期有所扩大. 展望

2018 年,在我国经济转型升级的背景下,国内有色金属需求将进一步承压, 但全球经济的持续回暖仍可为有色金属价格提供一定支撑;

环境成本及能源成本上升, 仍将进一步推动我国以冶炼为主的有色金属产业不断提升发展质量, 行业内部分优势品 种和优势企业,仍可保持信用质量稳定. 行业基本面

2017 年以来,行业供给侧改革持续推进,环保及安全督查监管趋严,新环境税法 即将于

2018 年起实施,企业运营面临成本上升压力,但政策实施有利于行业过剩产能 加速出清. 有色金属行业下游主要为房地产、电力、家电、汽车等行业,其发展与宏观经济发 展及固定资产投资密切相关,是典型的周期性行业.我国作为新兴工业化国家,在世界 有色金属工业中的地位不断增强,生产和消费规模不断扩大.2012 年以来,我国铜铝 铅锌四种基本金属产量和消费量全部位居全球第一, 已成为全球最大的有色金属生产和 消费国,构成了全球范围内的有色金属需求的 中国因素 .虽然国内对于有色金属消费 需求可观,但我国有色金属矿产资源较为稀缺,每年需要从国外大量进口资源,资源保 障程度处于很低水平,有色金属价格主要受全球范围内供需状况决定,行业运营风险具 备全球特征.且伴随前期有色金属行业高速发展,国内冶炼环节存在大规模低效产能投 入,过剩产能亟待清理,加上我国在下游精深加工、军工及航空等领域高附加值产品进 口替代能力较弱,行业 中间大、两头小 的产业链格局问题较为突出.此外,稀土等部 分品种存在资源过度无序开发,资源无效利用问题,能耗较高,环境污染等问题较为严 新世纪评级

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2 - 重. 针对以上问题,目前产业政策以大力发展矿山原料生产、淘汰落后产能、提高资源 利用效率、降低有色金属生产的能源消耗、治理环境污染为主要方向,指导性的行业规 划、强制性的准入门槛、供给侧改革措施相继推出.2017 年以来,行业供给侧改革持续 推进,4 月,发改委、工信部等四部委发布清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动 工作方案,启动对违法违规电解铝产能的整顿,根据有色金属协会统计,自启动以来, 目前已有