PDF《2017 预计铝价整体受成本带动震荡上行》

2015 年进口主要来源马来西亚决定自

2016 年1月15 日起暂停开采铝土矿,同时冻结发 放新的铝土矿出口许可,后续由于环保原因继续暂停,使得

2016 年马来西亚进口 铝土矿大量减少,但由于前期在几内亚市场的布局和储备了大量库存,进口主要来 源逐渐转为澳大利亚和几内亚,因此

2016 年铝土矿供给仍然充足. (4) 据中国海关统计,10 月我国进口铝土矿同比下降 4.43%至427.7 万吨.2016 年1-10 月我国共进口铝土矿 4196.80 万吨,累计同比下滑 3.2%.预计随着几内亚铝土矿进 口的增加, 铝土矿进口后期将陆续增加.

2016 年中国铝土矿进口量预计将达到

5000 万吨. 华泰期货|铝年报 2016-12-26

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23 (5) 由于铝土矿进口量减少,随着国内氧化铝产能的增加,进口铝土矿库存逐渐下滑, 但仍在高位.据AM 数据,11 月底中国铝土矿库存降至

2960 万吨左右,库存去化 天数为

164 天. 随着几内亚地区的铝土矿逐渐释放, 预计

2017 年铝土矿供给仍然充 足,几内亚铝土矿进口量将增加

1000 万吨,据阿拉丁预计

2017 年铝土矿进口量有 望增加至

6400 万吨,增幅超 20%. 在2016 年底,有消息传言据印尼雅加达邮报消息称,印尼政府正在起草一项 法规, 考虑放松对铝土矿原矿的出口禁令, 但预计这对整体铝土矿的供给影响较小, 因目前铝土矿市场供应充足,且印尼近两年的铝土矿产量据 Bloomberg 只有 36.8 万 吨和 47.1 万吨,存量较小,所以短期内对市场的冲击量不大.印尼铝土矿的优势在 于距离中国近,运费成本较低,且中国铝业已布局印尼铝土矿资源,利于中国铝业 全产业链发展. (6) 中国宏桥集团与新加坡韦立、港台港集团、几内亚 UMS4 家企业组成的企业联合体 中国赢联盟 在几内亚注册成立的公司叫 博凯矿业公司 (SMB),在几内亚的 铝土矿今年起开始稳健供应,2016 年预计将运回

1300 万吨,2017 年预计产量继续 释放,将运回

2300 万吨铝土矿,计划

2018 年达到

3000 万吨.同时,中国铝业也在 印尼和老挝有投资铝土矿项目,2013 年收购了 PT NUSAPATI PRIMA70%的股权, 在西卡里曼丹拥有

7 个铝土矿的开采权. 图1:全球铝土矿产量 单位:吨图2:全球铝土矿产量分地区 单位:吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所

0 50000000

100000000 150000000

200000000 250000000

300000000 350000000 全球已开采铝土产量

0 20000000

40000000 60000000

80000000 100000000

120000000 140000000

160000000 美洲 欧洲 亚洲 大洋洲 非洲 2016E

2015 2014

2013 2012

2011 华泰期货|铝年报 2016-12-26

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23 图3:全球铝土矿产量 单位:吨图4:马来西亚和几内亚产量对比 单位:吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图5:铝土矿储量与开采量 单位:% 图6:铝土矿进口量 单位:吨 数据来源:Bloomberg US Geological Survey 华泰期货研究 所 数据来源:海关总署 华泰期货研究所 表格 1:几内亚地区铝土矿资源投资 公司 产量(万吨) 其他 已投产 美国铝业

1500 中国赢联盟

1300 两年内计划增至

3000 万吨 俄罗斯铝业

300 19000000

20000000 21000000

22000000 23000000

24000000 25000000

26000000 全球已开采铝土产量

0 500000

1000000 1500000

2000000 2500000

3000000 3500000

4000000 马来西亚 几内亚 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Mine Production Reserves -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600%