PDF《行业刚刚起步 关注长期投资机会》

行业研究 中国 A 股市场 新能源行业 C 生物质能子行业 行业刚刚起步 关注长期投资机会 ――新能源行业之生物质能篇

2009 年5月27 日 评级: 中性 行业相对沪深

300 表现 -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0%

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4 新能源指数 沪深300 表现 1m 3m 12m 丰原生化 13.

29 15.35 -26.23 华光股份 -4.27 51.34 86.29 海南椰岛 26.25 54.95 110.50 石油济柴 14.63 40.25 148.26 相关报告 《新能源的发展路径: 基于政治和经济的视角》 , 2009.4 《核电设备或构建新能源新趋势》 ,2009.4 《新能源规划憧憬带动新一轮涨势》 ,2009.5 《抓住政策带动下的板块轮动》 ,2009.5 世纪证券研究所新能源课题小组 陆勤 黄伟 颜彪 冉飞 顾静 +86

10 65018178 [email protected] 分析师申明 世纪证券研究所新能源课题小组, 在此申明, 本报告所表述的所有观 点准确反映了本人对上述行业、 公 司或其证券的看法.此外,本人薪 酬的任何部分不曾与,不与,也将 不会与本报告中的具体推荐意见 或观点直接或间接相关. ? 生物质能是世界第四大能源,除了太阳能、风能、水电和核能, 具备大规模发展潜力的可再生能源还有生物质能. ? 美国利用生物质发电处于世界领先地位,已经成为大量工业生产 用电的选择.到2020 年,西方工业国家 15%的电力将来自生物质 发电,而目前生物质发电只占整个电力生产的 1%. ? 我国拥有丰富的生物质能资源.近年来,我国在生物质发电领域 取得了重大进展.国家电网公司、五大发电集团等大型国有、民 营以及外资企业纷纷投资参与我国生物质发电产业的建设运营. ? 油气价格的不断走高促进了全球各国对生物燃料的研究开发.处 于世界领先地位的美国开发出利用纤维素废料生产乙醇的技术, 建立了

1 兆瓦的稻壳发电示范工程,年产乙醇

2500 吨.到2012 年纤维乙醇至少要占到美国乙醇总产量的 3%, 到2022 年增至 44%. 其它许多国家也制定了相应的生物质能利用开发计划.比如,巴 西的乙醇能源计划. ? 我国以燃料乙醇为代表的生物质液体燃料产业于上世纪

90 年代开 始起步.分别在河南、安徽、吉林和黑龙江建设了以陈化粮为原 料的四家燃料乙醇生产厂.随着陈化粮食逐步消耗殆尽和玉米价 格节节攀升,考虑到玉米乙醇的发展对国家的粮食安全的威胁, 国家

2006 年起停止新批玉米燃料乙醇企业,并大力鼓励发展非粮 食作物为原料开发燃料乙醇.在积极推进燃料乙醇开发的同时, 国家还努力倡导生物柴油的研发. ? 长期来看,生物燃料利用将实现对石油的最终替代.目前,因为 技术、原料等各种原因,生物质能燃料利用还处在刚刚起步阶段. 可以关注长期投资机会.涉足生物质液体燃料项目的我国上市公 司主要包括丰原生化、天茂集团等.但是因为生物质能项目运行 成本高、投资回报率低,难以形成规模效益.涉及生物质液体燃 料项目的上市公司的业绩普遍不理想.同时,还可以关注涉及生 物发电设备的上市公司,如华光股份和石油济柴.

2009 年5月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -2- 生物质能是世界第四大能源 定义、特点和地位 生物质能是世界第四大能源,除了太阳能、风能、水电和核能,具 备大规模发展潜力的可再生能源还有生物质能. 生物质能是蕴藏在生物质中的能量, 是绿色植物通过叶绿素将太阳 能转化为化学能而贮存在生物质内部的能量.煤、石油和天然气等化石 能源也是由生物质能转变而来的. 生物质能是可再生能源,通常包括以下几个方面:一是木材及森林 工业废弃物;

二是农业废弃物;

三是水生植物;

四是油料植物;

五是城 市和工业有机废弃物;

六是动物粪便. 生物质能的优点是燃烧容易,污染少,灰分较低;

缺点是热值及热 效率低,体积大而不易运输.直接燃烧生物质的热效率仅为 10%一30 %. 生物质能利用 在世界能耗中,全世界每年通过光合作用生成的生物质能约为

50 亿吨,其中仅 1%用作能源,但它已为全球提供了 14%的能源,在不发达 地区占 60%以上. 生物质能利用主要包括生物质能发电、生物燃料、生物质压块成型 以及传统的沼气利用. 生物质能发电方面, 主要是直接燃烧发电和利用先进的小型燃气轮 机联合循环发电. 生物燃料是指通过生物资源生产的石油替代能源,由植物纤维素 类、淀粉类、蔗糖类作物等生物质资源转换制取生物乙醇和利用油料作 物制取生物柴油等产品,包括生物乙醇、生物柴油、ETBE(乙基叔丁基 醚) 、生物气体、生物甲醇与生物二甲醚. 生物质压块成型是指生物质压缩致密成棒状、块状或颗粒状,以便 于储存和运输.其利用炭化装置可将压缩成型的燃料炭化,使其成为特 殊用途的燃料.生物质压块成型技术已走向成熟,将成为开拓生物质固 体燃料利用领域必要的手段. 美国利用生物质发电处于世界领先地位 自1990 年以来, 生物质发电在欧美许多国家开始大发展.

2002 年,

2009 年5月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -3- 约翰内斯堡可持续发展世界峰会以后, 全球加快推进了生物质能的开发 利用.2004 年的时候,世界生物质发电装机已达

3900 万千瓦,年发电 量约

2000 亿千瓦时,可替代

7000 万吨标准煤,是风电、光电、地热等 可再生能源发电量的总和. 目前, 国外的生物质能技术和装置多已实现了规模化产业经营. 美国、 瑞典和奥地利生物质转化为高品位能源利用方面已具有相当可观的 规模,分别占该国一次能源消耗量的 4%、16%和10%. 美国利用生物质发电处于世界领先地位,已经成为大量工业生产 用电的选择.据美国能源信息署(EI)的统计数字,生物质能发电的总 装机容量已超过

10000 兆瓦,单机容量达 10~25 兆瓦,占美国可再生 能源发电装机的 40%以上.预计到

2010 年,美国将新增约

1100 万千瓦 的生物质发电装机.根据美国政府制定的生物质能发展规划,生物质发 电将达到 13000MW 装机容量, 届时有

400 万英亩的能源农作物和生物质 剩余物用作气化发电的原料. 丹麦在

1988 年就建设了第一座秸秆生物质发电厂.目前,丹麦已 建立了

15 家大型生物质直燃发电厂,年消耗农林废弃物约

150 万吨, 提供丹麦全国 5%电力供应. 同时, 丹麦还有

100 多台用于供热的生物质 锅炉.近十几年来,丹麦新建的热电联产项目都是以生物质为燃料,还 将过去许多燃煤供热厂改成了燃烧生物质的热电联产项目. 其他国家也大力发展生物质发电.如,芬兰生物质发电量占本国 发电量的 11%;

德国拥有

140 多个区域热电联产的生物质电厂,同时有 近80 个此类电厂在规划设计或建设阶段.奥地利成功地推行了建立燃 烧木材剩余物的区域供电站的计划, 生物质能在总能耗中的比例由原来 大约 2~3%激增到约 25%.印度研究用流化床气化农业剩余物如稻壳、 甘蔗渣等,建立流化床系统,气体用于柴油发电机发电,可产生

5000 兆瓦的电力. 有关资料显示, 到2020 年, 西方工业国家 15%的电力将来自生物 质发电,而目前生物质发电只占整个电力生产的 1%.届时,西方将有

1 亿个家庭使用的电力来自生物质发电,生物质发电产业还将为社会提 供40 万个就业机会. 目前, 能源效率更高的 BIGCC 技术正处于工业示范阶段. 预计

2010 年前,生物质发电技术将趋于成熟和完善.2010 年以后,逐步具备市场 竞争力,进入商业应用.

2009 年5月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -4- 我国在生物质发电领域取得了重大进展 我国拥有丰富的生物质能资源.理论上,每年我国有生物质能资 源50 亿吨左右,其中农作物残留物占一半多.据初步估算,在我国, 仅农作物秸秆技术可开发量就有

6 亿吨, 其中除部分用于农村炊事取暖 等生活用能、满足养殖业、秸秆还田和造纸需要之外,我国每年废弃的 农作物秸秆约有1亿吨, 折合标准煤

5000 万吨. 照此计算, 预计到

2020 年,全国每年秸秆废弃量将达

2 亿吨以上,折合标准煤1亿吨相当于煤 炭大省河南一年的产煤量. Figure

1 我国生物能源结构 农作物残留物 51.3% 木材 13.8% 动物粪便 22.6% 工业废物 9.9% 城市固体废物 2.4% 资料来源:世纪证券研究所 近年来,我国在生物质发电领域取得了重大进展.国家电网公司、 五大发电集团等大型国有、 民营以及外资企业纷纷投资参与我国生物质 发电产业的建设运营.截至

2007 年底,国家和各省发改委已核准项目

87 个, 总装机规模

220 万千瓦. 全国已建成投产的生物质直燃发电项目 超过

15 个,在建项目

30 多个. 其中,山东单县生物质发电工程 1*2.5 千瓦机组于

2006 年底式 投产,开创了国内生物质直燃发电的先河.该项目设计年发电能力 1.6 亿千瓦时,2007 年发电量达到了 2.29 亿千瓦时,按2.5 万千瓦装机容 量计算,全年利用小时数高达

9160 小时,达到了世界先进水平.江苏、 广东、河南、浙江、甘肃等多个省市的生物质发电项目也都有不同程度 的发展. 预计

2010 年,我国生物质发电达到 5.5GW,到2020 年,生物质

2009 年5月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -5- 发电装机达到 30GW. 沼气发电容量为

80 万千瓦,

2020 年达到

150 万 千瓦;

2010 年垃圾焚烧发电装机将达到

50 万千瓦,2........