PDF《双积分交易启动 电动车升级逐渐验证》

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cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:推荐(维持) 报告日期:2018 年07 月08 日 杨超 0755-83663214 Email:[email protected] 执业证书编号:S1070512070001 联系人(研究助理) : 马晓明 021-31829702 Email:[email protected] 从业证书编号:S1070116080094 行业表现 数据来源:贝格数据 相关报告 2018-07-01 2018-05-20 2018-05-13 双积分交易启动 电动车升级逐渐验证 ――电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 杉杉股份 0.88 1.08 22.53 18.35 金风科技 1.10 1.31 10.72 8.98 隆基股份 1.51 1.93 10.15 7.97 通威股份 0.65 0.98 9.64 6.38 资料来源:长城证券研究所 ? 新能源汽车:双积分交易本周正式启动,2017 年130 家乘用车企业生产/ 进口乘用车燃料消耗量正积分 1238.14 万分,燃料消耗量负积分 168.9 万分,新能源汽车正积分 179.32 万分.油耗积分不达标的

56 家企业将通过 燃料消耗正积分和新能源正积分抵扣,或者由外部购买新能源正积分补 足.前十家负积分车企燃料消耗负积分为 120.4 万分,占比 71.69%,包括 长安福特、东风、一汽丰田、广汽菲亚特等大集团,这些集团内部拥有油 耗正积分,可以实现负积分的抵偿,因此积分交易将会相对较少,但是如 长城汽车等缺少集团背景的车企将面临大量新能源正积分购买压力. 在企 业内部关联抵扣油耗负积分的背景下, 新能源正积分将远大于需求量, 加 之新能源正积分不能结转, 因此其交易价格不会太高. 我们看好两条主线: 1) 高镍三元助力电池厂商实现利润扩张. 在技术上可以满足长续航要求, 帮助车企获得更多补贴;

另一方面,高镍材料减少高价原材料钴的使用, 有效降低成本.2)软包电池进口替代空间显著.软包电池的轻量化利于 电动车增加续驶里程, 并降低电动车单位里程耗电量, 降低电动车购置和 运行成本.铝塑膜国产化进程不断加速,进口替代空间巨大.因此我们推 荐:1)进入主流供应链的中游龙头企业:推荐关注宁德时代、创新股份 (湿法隔膜) 、璞泰来(负极材料) 、天赐材料(电解液) 、杉杉股份(正、 负极材料)等;

2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注当 升科技(高镍三元正极) 、高端三元电池企业亿纬锂能、猛狮科技;

3)新 纶科技(软包电池铝塑膜) . ? 光伏:本周各环节产品价格继续下降,本周多晶硅料下跌 2.11%,多晶组 件价格下跌 2.36%,单晶电池片价格下跌 7.50%,单晶组件价格下跌 6.38%,单多晶价格差进一步下降.自531 新政颁布已经一月有余,光伏 行业洗牌严重.光伏产品各个环节都面临降价的洗礼.在这一过程中,我 们发现: 1) 龙头企业主动降价体现其制造成本压缩能力和硅料议价能力, 小厂商在这一过程中将会面临发电成本高于的压力, 从而不得不停工, 有 助于整个行业去产能;

2)高效产品不断凸显,降低光伏发电成本,加速 推动平价上网进程;

3)补贴总额度减少,缓解可再生能源基金缺口压力, 并且补贴集中于高效产品,帮助优质企业覆盖研发成本.4)防止同质化 产品过多生产,降低项目开发成本,路条以及并网压力将得以缓解.我们 -40% -20% 0% 20% 沪深300 电力设备与新能源 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报行业报告电力设备与新能源行业行业周报 长城证券