PDF《双积分交易启动 电动车升级逐渐验证》

2017 年年初来看,单车带电量 呈现上升态势,预计这一趋势将会在

6 月及以后得到放大,高端车型将逐渐主导市场. 我们认为

2018 年新能源车中游环节扩产产能将集中释放,各环节产能过剩的格局不可避 免,产业将朝着以高能量密度为核心的方向升级,企业的分化将更加显著,而龙头企业 将在分化中加速崛起.针对各环节来看,1)锂电池供需过剩格局将进一步加剧,高端锂 电池将更受青睐;

2)湿法隔膜扩产落地加速进口替代,预计将维持量升价微跌的格局;

3)正极材料处于产业集中度提升的过程,龙头企业将吸引更多的客户;

4)负极和电解 液价格处于底部,竞争格局清晰,边际上向好的空间较大,或将出现量升价稳的趋势. 我们看好两条主线:1)以高端电池为主线,重点布局高镍、软包方向;

2)以电池全球 化为主线.我们看好高镍三元助力电池厂商实现利润扩张,未来将形成中国锂电高端材 料供应链,推荐关注宁德时代(锂电池) 、杉杉股份(正负极) 、当升科技(正极) 、新宙 邦(电解液) 、璞泰来(负极) 、创新股份(湿法隔膜)和新纶科技(铝塑膜) . ? 新能源发电:光伏产品价格普降 平价上网引导全行业健康发展 光伏: 本周各环节产品价格继续下降, 本周多晶硅料下跌 2.11%, 多晶组件价格下跌 2.36%, 单晶电池片价格下跌 7.50%,单晶组件价格下跌 6.38%,单多晶价格差进一步下降.自531 新政颁布已经一月有余,光伏行业洗牌严重.光伏产品各个环节都面临降价的洗礼. 在这一过程中,我们发现:1)龙头企业主动降价体现其制造成本压缩能力和硅料议价能 力,小厂商在这一过程中将会面临发电成本高于的压力,从而不得不停工,有助于整个 行业去产能;

2)高效产品不断凸显,降低光伏发电成本,加速推动平价上网进程;

3) 补贴总额度减少,缓解可再生能源基金缺口压力,并且补贴集中于高效产品,帮助优质 企业覆盖研发成本.4)防止同质化产品过多生产,降低项目开发成本,路条以及并网压 力将得以缓解. 我们认为: 1) 经过持续的调整, 当前的产业链的价格已经趋稳, 在没有新产能投放之前, 价格或将于 7~8 月筑底;

2)下半年国内的新增需求有限,领跑者计划、光伏扶贫及海外 行业周报 长城证券

6 请参考最后一页评级说明及重要声明 需求将成为支撑

2018 年光伏需求的主要成分;

3)行业景气度下行,企业处于大规模的 清洗阶段,三季度或将成为光伏行业的至暗时刻;

4)在本轮洗牌中,具备低成本、高效 率的企业最终将走出来,享受平价上网后的广阔空间.推荐关注隆基股份、通威股份. 风电:近期市场有绿证取代补贴等传闻,导致风电板块景气度下滑,龙头个股调整比较 明显, 我们认为: 1) 风电行业发展较光伏更加平稳, 十三五的规划基本处于可控范围内;

2)配额制、绿证政策等本质上是用传统电力企业补贴新能源企业,只是市场化的手段, 目的最终都是为了风电的平价上网;

3)风电板块的估值水平再次回落到历史底部,投资 价值显现;

4)弃风限电改善仍将延续,而光伏指标限制下,或将驱动部分新能源投资商 将重点放在风电投资商,从而带动风电装机加速,推荐关注金风科技. 2. 板块行情 本周电气设备(申万)指数收报 3865.41 点,本周下跌 177.36 点,跌幅为 4.39%,在申万 指数中的表现居中.本周沪指收报 2747.23 点,全周下跌 100.19 点,跌幅为 3.52%;