PDF《双积分交易启动 电动车升级逐渐验证》

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 认为:1)经过持续的调整,当前的产业链的价格已经趋稳,在没有新产 能投放之前,价格或将于 7~8 月筑底;

2)下半年国内的新增需求有限, 领跑者计划、光伏扶贫及海外需求将成为支撑

2018 年光伏需求的主要成 分;

3)行业景气度下行,企业处于大规模的清洗阶段,三季度或将成为 光伏行业的至暗时刻;

4)在本轮洗牌中,具备低成本、高效率的企业最 终将走出来,享受平价上网后的广阔空间. ? 风电:近期市场有绿证取代补贴等传闻,导致风电板块景气度下滑,龙头 个股调整比较明显,我们认为:1)风电行业发展较光伏更加平稳,十三 五的规划基本处于可控范围内;

2)配额制、绿证政策等本质上是用传统 电力企业补贴新能源企业, 只是市场化的手段, 目的最终都是为了风电的 平价上网;

3)风电板块的估值水平再次回落到历史底部,投资价值显现;

4)弃风限电改善仍将延续,而光伏指标限制下,或将驱动部分新能源投 资商将重点放在风电投资商, 从而带动风电装机加速, 推荐关注金风科技. ? 风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、弃风率 下降不及预期、政策性风险、系统性风险. 行业周报 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议.5 2. 板块行情.6 3. 行业新闻.7 4. 公司新闻.9 5. 产业数据.11 行业周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明

图表目录 图1:申万行业涨跌幅比较.6 图2:涨幅前十的股票.7 图3:跌幅前十的股票.7 图4:新能源汽车月度销量数据(万辆)12 图5:多晶硅料价格走势(美元/千克)12 图6:硅片价格走势(美元/瓦)12 表1:细分板块涨跌幅.6 表2:本周锂电价格.11 行业周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议 ? 新能源汽车:新能源正积分供大于求

5 月铁锂抢装冲刺 双积分交易本周正式启动,2017 年130 家乘用车企业生产/进口乘用车燃料消耗量正积分 1238.14 万分,燃料消耗量负积分 168.9 万分,新能源汽车正积分 179.32 万分.油耗积分 不达标的

56 家企业将通过燃料消耗正积分和新能源正积分抵扣,或者由外部购买新能源 正积分补足.前十家负积分车企燃料消耗负积分为 120.4 万分,占比 71.69%,包括长安 福特、东风、一汽丰田、广汽菲亚特等大集团,这些集团内部拥有油耗正积分,可以实 现负积分的抵偿,因此积分交易将会相对较少,但是如长城汽车等缺少集团背景的车企 将面临大量新能源正积分购买压力.在企业内部关联抵扣油耗负积分的背景下,新能源 正积分将远大于需求量,加之新能源正积分不能结转,我们认为交易价格不会太高.

5 月国内新能源汽车市场动力电池装机 4.442GWh, 环比增长 18.26%, 同比增长 207.8%, 抢装效果较为明显. 从车辆细分类别来看, 纯电动客车以 2.27GWh 远远超越纯电乘用车, 占比 51.1%;

纯电动乘用车装机 1.6GWh,占比 36.1%,两者占总装机的比例接近 90%. 得益于客车装机大幅增长,三元材料电池出货量 1.88GWh,较上月 2.25GWh 下降了 16.44%,磷酸铁锂电池出货 2.32GWh,占比 53.86%.缓冲期前最后一个月新能源客车实 现抢装最后的冲刺,预计

6 月装机下降将较为明显.另一方面,5 月纯电单车带电量 33.02kwh,环比小幅下滑,由A00 级车抢装导致,但是从