PDF《单晶龙头,产业发展的领跑者》

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17 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 成交金额 隆基股份 上证指数(可比) 沪深300(可比) [键入文字] 证券研究报告: 公司研究 (深度报告) 请务必阅读正文之后的特别声明部分

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一、隆基股份――全球单晶硅龙头企业.5 1.1 公司简介

5 1.2 公司股权结构

5 1.3 公司主要业务产品

6 1.4 公司主要经营模式

6 1.5 公司经营情况

7 1.6 公司经营目标

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二、行业繁荣延续,全球化布局加速

9 2.1 光伏发电市场繁荣延续

9 2.2 光伏制造业快速增长

11 2.3 光伏企业加快全球产业布局速度

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三、竞争加剧,产业升级已成必然趋势.14 3.1 行业技术路线之争

14 3.2 低效产能相对过剩,产业升级大势所趋

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四、隆基股份竞争优势分析

21 4.1 战略定位单晶行业,奠定行业核心竞争力

21 4.2 创新工艺的快速引入,推动硅片生产成本持续下降

22 4.3 延伸中游产业链、拓展下游市场,提高单晶占有率

23 4.4 加强海外布局,拓展新兴市场

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五、盈利预测和投资建议

25 5.1 盈利预测

25 5.2 相对估值

27 5.3 投资建议

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六、风险提示

38 6.1 多晶硅片金刚线切割技术突破的风险

38 6.2 光伏政策调整的风险

38 6.3 低效产能过剩导致的价格超跌风险

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图表目录表1隆基股份产能增长情况(单位:MW)8 表2光伏制造业全球化布局情况.14 表32015 年十大光伏组件制造商排名.15 表4单晶硅拉棒和多晶硅铸锭材料制备成本.16 表5金刚线切割的优势和在多晶硅切割时存在的问题.17 表6P型单晶硅片和 P 型多晶硅片的关键技术参数对比.18 表7产业化晶体硅太阳电池平均转换效率(单位:19 表8《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》主要技术指标.20 表9单晶硅片生产耗硅量计算.22 表10 公司主营产品收入预测.27 表11 隆基股份与可比公司的 PE、PB 比较

37 表12 财务报表分析和预测.39 图1公司股权结构图.5 图2隆基股份主要业务和主要产品在光伏产业链中的位置.6 图6主营业务按产品分类的收入构成.7 图4隆基股份单晶硅片生产销售情况(单位:亿片,8 图5隆基股份单晶硅组件生产销售情况(单位:MW,8 图6世界累计装机容量占比分布图.10 图72015 年全球新增装机容量占比分布图.10 图8中国光伏发电装机情况(单位:GW)10 图9中国光伏发电装机结构.10 图10 2008-2015 年全球多晶硅产量变化(单位:万吨,11 图11 全球硅片生产情况(单位:GW)12 图12

2015 年全球硅片生产布局(单位:亿片)12 图13 国内晶硅电池片产量发展情况(单位:GW)12 图14 国内光伏组件产量发展情况(单位:GW)13 图15

2016 年光伏产品月度出口情况(单位:百万美元)13 图16

2016 年1-8 月国内光伏产品出口布局.13 图17 按基体材料分类的太阳电池种类.15 图18 单晶硅和多晶硅电池组件光衰减对比.18 图19 太阳电池转换效率发展情况.19 图20

2015 年隆基股份单晶硅片成本构成.23 图21 光伏级多晶硅原材料价格走势(单位:美元/公斤)25 图22

156 单晶硅片价格走势(单位:美元/片)25 图23 单晶硅电池片价格走势(单位:美元/瓦)26 图24 晶硅电池组件价格走势(单位:美元/瓦)26 [键入文字] 证券研究报告: 公司研究 (深度报告) 请务必阅读正文之后的特别声明部分