PDF《兴业期货》

第1页双焦:焦企环保压力增加,高炉复产预期增强,买焦炭卖焦煤组合入场 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报:2019-03-25 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: [email protected] Tel:021-80220133 第2页内容要点 ? 远月需求预期仍存隐忧:1-2月宏观数据显示,房地产投资下行压力依然较为明显,销售疲软,房地产投资资金来源增速下滑,致房企 拿地积极性及新开工积极性大幅回落,或一定程度上拖累房地产施工.并且,在政府扩大减税力度的背景下,基建投资到位资金亦可能 受到限制,预计全年基建投资增速回升空间相对有限.终端需求同比转弱的可能性依然存在. ? 流动性维持宽松:上周流动性环比有所放松,上周央行在公开市场净投放资金900亿元,市场利率维回落.季末,财政资金有投放预期, 在稳增长经济政策引导下,市场流动性或将在较长期内保持相对宽松状态. ? 焦炭: ? 山西焦企专项检查,焦炭长期供给或将收紧:山西省大气污染防治工作领导组办公室决定从3月中旬至9月底开展全省焦化行业专项检查 整治行动,依法严厉打击生态环境违法行为,全面整治焦化行业;

环保因素或将持续发酵,焦炭

2、3季度供给收紧预期增强,对远月合 约价格有提振. ? 高炉限产有所放松,焦炭需求或将开始释放:由于西北地区和华东地区检修高炉复产,上周163家钢厂高炉开工率环比上升1.11%至63.40%,铁水周度产量环比增加0.92万吨,焦炭日耗有所回升.随着采暖季结束,河北环保限产管控将进入尾声,高炉复产预期增强, 考虑到高炉开工率和产能利用率仍处于低位,未来增长空间较为可观,对焦价将形成较大的提振作用. ? 焦炭库存继续增加,焦价上方仍有压力:上周焦炭总库存继续增加,其中独立焦化厂库存增幅较大,现货价格的下跌导致贸易商拿货积 极性较低,库存短期大幅积累;

另外,港口库存环比下降8万吨至372万吨,钢厂库存环比上升7.63万吨至468.11万吨.综合来看,短 期内焦炭库存总体偏高或对焦价形成小幅压制. ? 焦炭第二轮提降基本落地,继续下跌空间十分有限:继焦炭首轮提降落地之后,华北部分钢厂实施焦炭第二轮提降100元/吨,市场情绪 整体延续弱势,焦企利润已跌至100元/吨以下,接近盈亏平衡线,继续下跌空间十分有限. ? 焦煤: ? 煤矿复产范围扩大,焦煤供应偏紧有所缓解:山西煤矿安全事故虽导致部分地区停产复查,但影响范围有限,煤矿将迎来集中复产期, 产地焦煤供应将有所增加;

并且,蒙煤通关量也有所上升,高峰时期达1000车左右,平均水平维持在800车以上,较前期亦有改善;

整 体焦煤供应边际增加或压制焦煤价格. ? 焦煤需求预期转弱:上周全国100家独立焦企产能利用率为79.71%,小幅下滑0.33%.山西省大气污染防治工作领导组办公室决定从3 月中旬至9月底开展全省焦化行业专项检查整治行动,依法严厉打击生态环境违法行为,全面整治焦化行业,焦化行业环保压力增加, 第3页内容要点 ? 焦企开工率存在下滑的可能,焦煤需求被抑制.同时,随着焦炭第2轮下调落地范围扩大,焦企盈利下滑,部分地区已处于盈亏平衡附 近,焦企生产积极性有所下降,焦煤需求也将受到一定程度影响. ? 焦煤库存小幅上升,煤价持续承压:上周炼焦煤总库存为2129.33万吨,环比上升10.49万吨;