PDF《兴业期货》

其中,全国煤矿库存152.84万吨,环比 持平,港口炼焦煤库存318万吨,环比增加18万吨,独立焦化厂库存804.90万吨,环比减少3.9万吨,国内110家样本钢厂库存853.59 万吨,环比减少3.61万吨;

焦煤总库存处于近3年的高位,在炼焦利润下滑且高炉盈利预期亦不佳的情况下,焦煤去库压力有所增加, 对煤价亦形成压制. ? 策略建议: ? 焦炭:山西省大气污染防治工作领导组办公室决定从3月中旬至9月底开展全省焦化行业专项检查整治行动,环保因素或将持续发酵,对 焦炭长期供给将会有收紧预期,对远月合约价格有推升作用;

需求方面,随着采暖季结束,河北环保限产管控将进入尾声,高炉复产预 期增强,钢厂高炉开工率回暖现象初见端倪,复产预期或逐步兑现,焦炭需求有望持续上升;

另外,焦炭现货价格经过两轮提降,再次 下跌的空间已经有限.综合来看,短期焦炭价格或企稳走强. ? 焦煤:山西煤矿安全事故导致的煤矿停产复查影响范围有限,2季度国内煤矿陆续复产,叠加国内煤炭先进产能将逐步释放,国内焦煤 供应回升的概率较高.蒙煤通关回升,外煤供应边际增加.同时,山西焦化行业将开展为期6个月的焦化行业专项检查措施,焦企环保 压力增加,焦煤需求预期下滑.再加上,焦煤总库存偏高,在下游焦企盈利不佳的背景下,焦煤存在去库压力.综合来看,焦煤走势震 荡偏弱.策略上,建议介入买J1909合约-卖JM1909合约套利组合. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 组合 买J1909-卖JM1909 B 1.47 2019/3/25 1.59-1.60 1.41-1.42 / 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 第4页基本面一览:焦煤 基本面 类别 现状 估值 预计变化 因素影响 持续时间 对期货 影响 供给 国产 煤矿复产,先进煤炭产能逐 步释放 偏低 焦煤供应偏紧有所缓解 1个月 空 进口 蒙煤通关量恢复 至1000车左右 中性 维持现状 2周 中性 需求 刚需 焦企开工率小幅回落, 基本维持中高水平 偏高 山西焦企专项检查,焦企环 保压力增加 3个月 空 库存 上游 煤矿库存维持稳定 中性 维持现状 1-2周 中性 中游 港口库存小幅增加 偏高 贸易商去库 1-2周空下游 焦企、钢厂库存双双减少 偏高 持续去库 1-2周空价差 期现 期货贴水现货,处于同期 偏高水平 偏高 基差修复贴水 1-2周多跨期 5月合约相对9月偏弱 中性 5-9价差收窄 1-2周 中性 利润 吨焦煤利润250元左右 中性 跟随焦煤价格变动 1-2周 中性 第5页基本面一览:焦炭 基本面 类别 现状 估值 预计变化 因素影响 持续时间 对期货 影响 供给 国产 焦企开工率小幅回落 偏高 山西焦企专项检查,焦企环 保压力增加 1-2周多需求 刚需 高炉开工率环比增加 偏高 采暖季结束日期临近, 高炉复产预期增强 2周多库存 上游 焦企库存大幅增加 偏高 贸易商拿货意愿较低 1周空中游 港口焦炭库存仍在高位 偏高 贸易商出货压力较大 2周空下游 钢厂库存环比小幅增加 偏高 复产前,钢厂或存在一定补 库需求 2周多价差 期现 焦企第二轮轮提降落地 中性 焦企抵触情绪增加,续跌空 间有限 1-2周 中性 跨期 9月合约相对5月走强 偏低 5-9价差收窄 1周 中性 利润 吨焦炭利润跌至100元/吨 以下 偏低 部分焦企处于盈亏平衡附近, 焦企生产积极性下降 2周多第6页宏观:主要经济体经济下行压力增强 第7页中国PMI指数 央行公开市场操作 固定资产、房地产及基建投资 SHIBOR利率 宏观经济数据 第8页人民币兑美元中间价 美元指数 宏观经济数据 第9页煤焦期货市场回顾:下游钢厂需求回暖,双焦走势震荡上行 第10 页 焦煤主力合约持仓变化 焦炭主力合约持仓变化 行情回顾:双焦主力走势先抑后扬 第11 页 焦煤1-5价差 焦煤5-9价差 焦炭1-5价差 焦炭5-9价差 跨期价差:双焦5-9价差小幅收窄 第12 页 焦煤9-1价差 焦炭9-1价差 跨期价差:双焦9-1价差小幅走扩 第13 页 跨品种价格比值 第14 页 螺纹01/焦煤01合约比值 螺纹10/焦煤09合约比值 螺纹05/焦煤05合约比值 螺纹焦煤比:主力合约螺煤比小幅回落 第15 页 热卷01/焦煤01合约比值 热卷10/焦煤09合约比值 热卷05/焦煤05合约比值 热卷焦煤比:主力合约卷煤比维持不变 第16 页 螺纹01/焦炭01合约比值 螺纹10/焦炭09合约比值 螺纹05/焦炭05合约比值 螺纹焦炭比:主力合约螺焦比维持不变 第17 页 热卷01/焦炭01合约比值 热卷10/焦炭09合约比值 热卷05/焦炭05合约比值 热卷焦炭比:主力合约卷焦比小幅回升 第18 页 铁矿石01/焦炭01合约比值 铁矿石09/焦炭09合约比值 铁矿石05/焦炭05合约比值 铁矿石焦炭比:主力合约矿焦比环比小幅回落 第19 页 焦煤01/焦炭01合约比值 焦煤09/焦炭09合约比值 焦煤05/焦炭05合约比值 焦煤焦炭比:主力合约煤焦比小幅回升 第20 页 焦煤焦炭现货市场回顾:焦炭第二轮提降部分落地,市场偏弱运行 第21 页 煤焦现货价格回顾:部分地区焦炭价格下调超100元/吨第22 页 各主产地焦煤价格 澳大利亚、蒙古进口焦煤价格 港口焦煤价格 焦煤现货市场:各地煤价基本持平 第23 页 不同产地焦煤价差 国内外焦煤价差 高低硫主焦煤价差 焦煤现货价差:各地焦煤价差维持稳定 第24 页 焦煤1月合约基差 焦煤9月合约基差 焦煤5月合约基差 焦煤基差:主力合约基差有所收窄 第25 页 各主产地焦炭价格 出口焦炭价格 港口焦炭价格 焦炭现货市场:部分地区焦炭价格有所下调 第26 页 不同产地焦炭价差 港口平仓价与出口焦炭价差 不同港口焦炭价差 焦炭现货价差:产地价差大幅走扩 第27 页 焦炭1月合约基差 焦炭9月合约基差 焦炭5月合约基差 焦炭基差:主力合约基差大幅收窄 第28 页 盘面模拟利润 盘面利........