PDF《推荐固危废处理,关注 PPP 受益个股》

30 个城市作为试点,海绵城市项目已覆 盖多数省份,推广加速.继续重点推荐: (1)洪城水业:南昌国资市政 环保上市平台,水务辐射全省.上半年公司营收 14.39 亿元,同比减少 1.15%;

归母净利润 1.36 亿元,同比增加 2.20%;

基本每股收益 0.34 元.报告期内,公司实施重大资产重组,通过注入南昌燃气、新能源公 司、二次供水三家优质标的,提升了公司资产质量和持续盈利能力,区 域环保及公用事业大平台逐渐形成.公司

2015 年末日供水能力

143 万吨、污水日处理能力

145 万吨;

供水毛利率 41%、污水处理毛利率 30% 以上;

供水业务在南昌有区域性垄断,污水处理业务在全省辐射能力较 强.预计

2017 年底公司供水能力有望提升至

180 万吨/日,公司污水处 理能力将达

190 万吨/日.目前公司市值

63 亿,估值便宜,安全边际较 高. (2)武汉控股:作为区域型水务上市公司,独具区域垄断和资产价 值重估的双重优势.同时今年雨水充沛又进一步扩展以湖北为核心的中 原地区水处理市场. (3)江南水务:公司上半年预计实现归属净利润 60%,得益于全资子公司江南水务市政工程公司不断拓展对外工程业 务,完成了较多市政管网改造和水表改造等工程.今年公司与海绵城 市、黑臭河治理两大领域领军企业华控赛格、环能科技共同成立

50 亿元 产业基金,主要用于华赛的海绵城市项目建设和其他环保领域投资.工 程业绩和协同合作促使江南水务迈入海绵城市、黑臭河治理第一梯队, 拥抱万亿水环境治理市场.此外,2015 年公司通过收购增加了 2.5 万吨/ 日的污水处理能力,污水业务收入实现 17.6%增长.为拓展危废等业 务,公司还成立了固废公司,未来

3 年业绩快速增长.预计 16-18 年归 属净利润分别为 3.

8、4.

9、5.9 亿元,对应 EPS 为0.

41、0.

53、0.63 元,业绩复合增速有望达到 30%. 投资建议 ? 国家大力推进,PPP 总落地率 23.8%,示范项目落地率 48.4%,落地加 速明显,为工程咨询、环评类及复合型上市企业带来巨大发展空间.首 先关注全产业链+工程建设承包能力兼备上市企业,同时关注环保科技及 PPP 前期产业链,看好工程咨询、环境评价类等前 P,中P上市企业. 此外,垃圾焚烧发电类 PPP 项目表现优秀,落地率高达 43.9%,与国家 示范项目不相上下,是PPP 落地加速另一亮点,固废处理的未来可持续 发展道路.同时关注潜在的蓝海市场:危废处理.水电及税水务方面, 今年雨水偏多,7 月用电形式良好,水电持续增加.水丰年同时带来水 涝灾害等问题,聚焦海绵城市建设,关注水处理优质地域性标的.重点 推荐碧水源、启迪桑德、雪浪环境、东江环保、瀚蓝环境;

其他重点关 注兴源环境、东方园林、葛洲坝、高能环境、中金环境、苏交科、博世 科、桂冠电力、川投能源、长江电力、黔源电力、洪城水业、武汉控 股、江南水务等. 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 行业研究周报 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 碧水源 19.03 0.88 1.21 0.67 0.95 1.29

28 20

15 买入 葛洲坝 8.21 0.53 0.58 0.73 0.89 1.09

11 9

8 买入 雪浪环境 37.21 0.66 0.47 0.71 1.05 1.40

53 35

27 买入 东江环保 19.41 0.74 0.39 0.51 0.65 0.85

38 30

23 增持 瀚蓝环境 14.61 0.49 0.53 0.68 0.87 1.09