PDF《上证研报【2019】014 号》

2018 年A股市场 IPO 企业审核问题研究 廖士光 资本市场研究所 上证研报【2019】014 号-1- 内容摘要 本文系统梳理了

2018 年第十七届发审委全年审核 IPO 企业申请的主要情况,重点分析了 IPO 企业的经营业绩、行 业类型、地区分布等特征,并根据发审会聆讯问题,总结归 纳出发审委审核 IPO 企业的关注重点.

相关研究结论如下. 第一,IPO 审核数量与整体过会率大幅下降.2018 年, 第十七届发审委全年共审核

172 家企业拟在 A 股市场 IPO 的 申请,分别比

2016、2017 年下降 35.58% 、63.56%;

IPO 企 业整体过会率为 64.53%,分别比

2016、2017 年下降近

28 个百分点、16 个百分点,体现了第十七届发审委依法从严全 面审核的理念. 当年申请在沪深 A 股市场 IPO 的企业数量分 别为

85 家和

87 家, IPO 企业过会率分别为 65.88%、 63.22%, 沪深两市 IPO 企业数和过会率均大致相当. 第二,不同市场层次 IPO 企业业绩差异显著.2018 年 不同市场层次 IPO 过会企业经营业绩差异显著.主板、中小 板、创业板市场过会企业最近一期扣除非经常性损益归属母 公司的净利润中位数分别为 1.74 亿元、1.38 亿元和 1.25 亿元,主营业务毛利率中位数分别为 30%、36%和40%,经营 业绩规模一定程度反映了不同市场层次上市企业在行业属 性、商业模式、盈利模式等方面的差异性. 第三,不同行业 IPO 企业过会率差异显著.2018 年, 工业和信息技术类企业上会数量较多,两者约占上会企业总 - 2- 数的一半,其中,工业类企业主要集中在主板市场,信息技 术类企业主要集中在创业板市场.金融类企业过会率最高, 过会率为 100%,金融类企业主要集中在主板市场;

信息技 术和可选消费类企业过会率最低,均为 58%,其中,信息技 术类企业主要集中在创业板市场,可选消费类企业主要集中 在主板市场. 第四,不同地区 IPO 企业过会率差异显著.2018 年, 上会 IPO 企业主要集中在广东、江苏、浙江、北京和上海, 五个地区上会企业总数合计占比 70%;

江苏、浙江、广东和 上海的过会企业数量较多,过会企业总数合计占比 62%;

山东、贵州、西藏、新疆、广西、河北、辽宁、陕西、云南和 重庆等地上会企业数量较少,但均 100%过会;

海南和天津 的上会企业少且过会率均为 0. 第五,IPO 审核重点关注信息披露 三性 .发审委审 核企业 IPO 申请文件着重关注企业信息披露的真实性、准确 性和完整性.

2018 年IPO 企业上会聆讯问题主要集中在以下 五个方面,分别是生产经营的合法性、生产经营的独立性、 财务数据的合理性、盈利能力的持续性和会计处理的准确性. 在59 家未过会 IPO 企业的聆讯问题中,涉及财务数据合理 性问题的企业数量最多,占比高达 95%,其中有

45 家未过 会企业主要涉及毛利率水平合理性的问题. - 3- 目录

一、总体概况

1

二、主要特征

5

(一)经营业绩

5

(二)行业类型

9

(三)地域分布

12

三、审核重点

15

(一)生产经营的合法性

17

(二)生产经营的独立性

18

(三)财务数据的合理性

20

(四)盈利能力的持续性

21

(五)会计处理的准确性

22

四、主要结论

24 - 1-

2018 年A股市场 IPO 企业审核问题研究

一、总体概况

2018 年,第十七届发行审核委员会(以下简称发审委)全年共 审核