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1、物业收入净额 图

2、公司的物业收入构成 资料来源:公司资料,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:公司资料,兴业证券经济与金融研究院整理 ? 保持稳定分派,收益率丰厚:2018 年公司分派总额为 8.5 亿元(可分派额 100%) , 同比增长 2.8%, 每基金单位分派

32 港仙, 比去年同期微降. 据2018 年12 月31 日股价,公司的每基金单位分派收益率为 6.4%,与2017 年持平, 保持稳定水平. 图

3、公司的每基金单位派息 图

4、公司的分派率 资料来源:公司资料,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:公司资料,兴业证券经济与金融研究院整理 ? 出售广州越秀新都会,优化投资组合:2018 年,公司向独立第三方出售了越 秀新都会,取得款项净额约

10 亿元,主要用于支付武汉物业递延代价.同时 公司新收购了杭州的维多利商务中心 100%股权.截至

2018 年末,公司旗下 共有

8 处物业,从收入和出租面积上看,写字楼为主要的物业类型.2018 年 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

3 - 海外跟踪报告(未评级) 物业项目的合计租约份数为

1693 份,平均出租率为 90.8%,总可租面积为

63 万平米.公司首次将业务范围拓展至杭州,目前持有物业分布于广州、武汉、上海及杭州,区域分布更分散. 表

1、公司物业项目的基本情况 物业 类型 城市 落成年份 可租面积 (万平米) 租约份数 (份) 出租率 (%) 不含税单价 (元/平米/月) 白马大厦 商场 广州

1990 5.0

908 100.0 627.9 财富广场 写字楼 广州

2003 4.1

74 98.7 154.1 城建大厦 写字楼 广州

1997 4.2

81 96.1 137.0 维多利广场 商场 广州

2003 2.7

29 99.4 270.4 国金中心 综合体 广州

2010 23.0

281 96.0 232.5 越秀大厦 商务楼 上海

2010 4.6

112 95.1 270.4 武汉物业 综合体 武汉

2016 17.3

190 75.4 80.6 杭州维多利 写字楼 杭州

2017 2.3

21 83.4 111.5 合计/平均 63.3

1693 90.8 214.4 资料来源:公司资料,兴业证券经济与金融研究院整理 ? 融资成本维持较低水平:公司

2018 年发行了一笔

4 亿美元及

28 亿港币的借 款.截至年末的平均融资成本为 4%,同比提升 80bps,融资成本仍保持较低 水平.公司的债务构成中,人民币贷款、美元债、港币贷款分别占比 18%、 20%、62%.外币债务占比较大,2018 年也产生了一定的汇兑损失.从期限 结构来看,一年、二至五年、五年以上的债务分别占 16%、75%、9%,短期 负债占比较小,资金端压力不大. 图

5、公司的平均融资成本 图

6、公司的债务结构 资料来源:公司资料,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:公司资料,兴业证券经........