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2 新疆广汇实业股份有限公司公司债券

2012 年跟踪评级报告 关注?在建能源项目能否如期完工、达产存在一定 的不确定性.

公司目前投资的哈萨克斯坦 TBM 公司合作项目资金需求较大、相关手续 繁杂,而哈密煤化工项目正处于试运营,各 项目能否按计划完工和达产存在一定的不确 定性. ? 资本性支出较大.随着公司全面转型能源产 业,未来几年仍有较大规模的资本性支出, 其中 2012~2014 年公司资本支出规模将达到 175.35 亿元.虽然公司可通过银行借款、信托、非公开定向发行债券等多种融资方式筹 措建设资金,但其大额的投资需求仍可能使 公司面临一定的资金压力.

3 新疆广汇实业股份有限公司公司债券

2012 年跟踪评级报告 行业现状

2011 年,受中国经济增长放缓的影响,国 内石油需求小幅增长, 但进口依存度持续上 升以及国际原油价格保持高位运行对国内 石油供应安全以及石油加工企业带来较大 压力

2011 年,受宏观经济调控的影响,国内经济 增速放缓,石油需求以及生产双双小幅增长,全 年国内原油表观消费量达 4.15 亿吨,同比增长 3.3%;

原油产量达到 2.04 亿吨,同比增长 0.3%. 原油进口方面,2011 年中国石油进口量仍保 持较快增长,原油净进口量 2.54 亿吨,同比增长 6.3%.其中,沙特阿拉伯、安哥拉和伊朗为中国 石油进口前三大来源地,上述三国原油进口量占 全部石油进口总量的 43%.由于国内原油供需缺 口的日益加大,近几年来中国原油进口依存度逐 年上升.2011 年,我国原油对外依存度为 56.3%, 较上年增加 1.3 个百分点,连续三年对外依存度 超过 50%的警戒线. 图1:2002~2011 年中国原油产量及进口量分析 资料来源:国家统计局,中诚信证评研究

2011 年,在中东北非地缘政治、欧债危机以 及美元量化宽松等多重政治经济因素的影响下, 国际原油价格在 75~115 美元/桶之间呈 N 型 走势,波动幅度较为剧烈. WTI 原油期货结算价在

1 季度自

90 美元/桶一 线开始强劲反弹,最高反弹至

110 美元/桶附近, 随后受欧美债务危机的影响,自高位宽幅震荡, 最低跌至

75 美元/桶的低位,之后在伊朗中东地 缘政治危机以及美国经济数据好于预期等因素的 影响下,国际原油价格探低回升,逐步震荡上行, 并于年底重返

100 美元/桶附近. 受国际原油价格震荡上行的影响,2011 年以 来国内原油进口价格联动上涨,全年进口原油到 岸均价为每吨 772.6 美元,比上年涨幅 37.0%. 图2:2011 年国际原油期货价格走势图 资料来源:中诚信证评研究

2011 年,国内成品油市场整体供需情况基本 平衡,全年成品油表观消费量 2.63 亿吨,比上年 增长 7.5%,成品油产量 2.67 亿吨,增长 5.9%. 虽然国际原油价格在高位大幅震荡,但国内成品 油价格基本保持平稳走势,年内对成品油价格共 进行了三次调整(见表 1),汽、柴油价格每吨 累计分别上调

550 元/吨和

450 元/吨. 相对于原油 进口价格的大幅上涨,成品油定价机制的不完善 使得国内成品油调价存在一定滞后,炼油企业效 益大幅下滑. 表1:2011 年以来国内成品油价格历次调价 日期 调价内容

2011 年2月20 日汽、柴油每吨均上调

350 元2011 年4月7日汽、柴油每吨分别上调

500 元和

400 元2011 年10 月9日汽、柴油每吨均下调