PDF《腾讯控股（700.HK） 腾讯控股（》

24 July

2014 Page |

1 评级 评级 评级 评级: 增持 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股( ( ( (700.

HK) ) ) ) 手游业绩有望超预期 手游业绩有望超预期 手游业绩有望超预期 手游业绩有望超预期 香港 香港 香港 香港 | | | | 互联网 互联网 互联网 互联网 | | | | 公司业绩 公司业绩 公司业绩 公司业绩 ?

2014 年1季度,腾讯控股的总收入为人民币

184 亿,同比增长 36%,季 度环比增长 8%,净利润 64.6 亿,同比增长 60%,季度环比增长 65%,而Non-GAAP 净利润

52 亿,同比增长 29%,季度环比 17%.一季度公司其 他收益净额大增

12 亿元至

16 亿,主要是处置电商业务和出售文化中国股 权获得 19.42 亿元和 7.43 亿元的收益,这也是导致净利增长超预期的主要 原因;

? 腾讯控股将於

8 月中旬公布其

14 年中期业绩以及

2 季度业绩,我们预期 手游业绩增速将有望超预期.1 季度公司手游业务收入环比猛增 200%至18 亿元,我们预计

2 季度移动 QQ/微信游戏的增长势头将继续,并有望 维持超过 70%的季度环比增长超过

30 亿元.公司

2014 年的手游收入预计 将达人民币

120 亿;

? 近几个月腾讯控股收购了多家互联网和科技公司股权,主要包括:2.14 亿 美元收购京东上市前 15%股份,7.36 亿美元购买 58.com 的19.9%股权以 及11.7 亿元人民币收购的四维图新 11.3%股权. 我们的看法 我们的看法 我们的看法 我们的看法 我们对近期三宗交易的看法积极.京东的股权收购意义重大,京东将成为腾 讯的电商合作夥伴,而腾讯的电商业务将逐步淡出.58 同城的股权收购对於 微信商用化有积极推动,58 同城为微信提供垂直服务,而微信将成为

58 的多 个线下服务业务的第三方移动平台.至於四维图新的收购,则弥补了腾讯在 地图服务资源方面的欠缺,完善了 O2O 业务的短板. 投资建议 投资建议 投资建议 投资建议 腾讯是中国最优质的互联网公司之一.2014 年其在移动端的游戏业务将继续 驱动业绩高速增长,而随著微信生态圈的逐步完善,O2O 将从

2015 年开始成 为移动端商业化的另一支柱.更好的商业模式及更多样化的微信服务将为其 移动端货币化提供支持,这将成为未来股价的主要驱动力.我们维持腾讯控 股以 增持 评级,12 个月目标价为

136 港元,相当於

2014 年和

2015 年的

43 倍和

32 倍的预期市盈率. 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 (700.HK)

24 July

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2 Q1 净利润增长超预期 净利润增长超预期 净利润增长超预期 净利润增长超预期

2014 年1季度,腾讯控股的总收入为人民币

184 亿,同比增长 36%,季 度环比增长 8%,净利润 64.6 亿,同比增长 60%,季度环比增长 65%,而Non-GAAP 净利润

52 亿,同比增长 29%,季度环比 17%.一季度公司其他收 益净额大增

12 亿元至

16 亿,主要是处置电商业务和出售文化中国股权获得 19.42 亿元和 7.43 亿元的收益,这也是导致净利增长超预期的主要原因.

1 季度增值服务持续增长.期内,公司增值服务收入

144 亿元,同比增长 35%,季度环比增长 23%.其中,网游收入

104 亿,同比增长 39%,环比增 长23%,主要受益於智能手机游戏收入大幅增长和新游戏《剑灵》的贡献. 社交网路收入 40.3 亿,同比增长 26%,环比增长 16%,因手游平台收入增 加,自13 年3季度开始增速显著加快.