PDF《腾讯控股（700.HK） 腾讯控股（》

1 季度网路广告收入 11.8 亿元,同比增长 39%,季度环比下降 21%.环 比下降主要是受季节性因素影响,以及电商相关广告减少的影响. 电商业务将逐步退出.1 季度电子商务实现收入 25.2 亿元,同比增长 32%,季度环比下降 24%.主要是受淡季因素影响,以及公司

3 月完成与京 东的交易后不再确认交易服务费收入,未来公司将更注重於同京东的合作, 自身的电商业务收入将逐渐减少. 图,2014 年Q1-Q4 手游收入预测 来源,辉立证券预测

2 季度手游业绩增长有望超预期 季度手游业绩增长有望超预期 季度手游业绩增长有望超预期 季度手游业绩增长有望超预期 腾讯控股将於

8 月中旬公布其

14 年中期业绩以及

2 季度业绩,我们预期手 游业绩增速将有望超预期.

1 季度公司手游业务收入环比猛增 200%至18 亿元,我们预计

2 季度移动 QQ/微信游戏的增长势头将继续,并有望维持超过 70%的季度环比增长超过

30 亿元.2 季度,公司发布了

7 款游戏,新上线游戏 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 (700.HK)

24 July

2014 Page |

3 风险 风险 风险 风险 手游增速未达预期;

O2O 落地进展未达预期;

竞争对手抢占市场份额;

移动支付的政策管制. 估值 估值 估值 估值 腾讯是中国最优质的互联网公司之一.2014 年其在移动端的游戏业务将 继续驱动业绩高速增长,而随著微信生态圈的逐步完善,O2O 将从

2015 年开 始成为移动端商业化的另一支柱.更好的商业模式及更多样化的微信服务将 为其移动端货币化提供支持,这将成为未来股价的主要驱动力.我们维持腾 讯控股以 增持 评级,12 个月目标价为

136 港元,相当於

2014 年和

2015 年的

43 倍和

32 倍的预期市盈率. 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 (700.HK)

24 July

2014 Page |

4 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 (700.HK)

24 July

2014 Page |

5 Total Returns Recommendation Rating >

+20% Buy

1 +5% to +20% Accumulate

2 -5% to +5% Neutral

3 -5% to -20% Reduce

4 ........