PDF《腾讯控股》

2 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表 营业收入 102,863 153,305 241,124 326,000 营业成本 -41,631 -68,806 -121,909 -166,025 销售管理费用 -24,818 -34,595 -52,263 -70,090 研发费用 N.A. N.A. N.A. N.A. 其他

0 0

0 0 营业利润 40,627 56,117 84,761 106,185 财务费用 -1,618 -1,955 -3,095 -4,890 其他利润 -2,793 -2,522 1,441 1,153 利润总额 36,216 51,640 83,106 102,448 所得税 7,108 10,193 15,959 19,465 净利润 28,806 41,095 66,861 82,697 少数股东损益

302 352

286 286 非通用准则净利润 32,261 45,420 64,990 86,964 EBITDA 43,780 59,816 89,310 112,236 资产负债表 货币资金 98,169 72,652 189,124 312,088 应收账款及票据 7,061 10,152 23,158 19,452 存货

222 263

466 635 其他流动资产 49,926 66,087 68,747 77,123 流动资产合计 155,378 149,154 281,494 409,297 固定资产及在建工程 9,973 13,900 19,656 27,661 无形资产及其他长期资产 13,439 36,467 36,467 36,467 非流动资产合计 151,440 246,745 252,501 260,506 资产合计 306,818 395,899 533,996 669,804 短期借款 11,429 12,278 12,278 12,278 应付账款 15,700 27,413 32,795 46,529 其他流动负债 97,277 61,506 133,109 180,651 流动负债合计 124,406 101,197 178,182 239,458 长期借款 50,014 93,753 93,753 93,753 非流动负债合计 60,312 108,455 108,455 108,455 负债合计 184,718 209,652 286,637 347,913 少数股东权益

0 0

0 0 股东权益合计 122,100 186,247 248,200 322,731 负债及股东权益合计 306,818 395,899 534,837 670,645 现金流量表 税前利润 36,216 51,640 83,106 102,448 折旧和摊销 3,153 3,699 4,549 6,051 营运资本变动 52,049 -43,466 38,939 38,503 其他 -45,987 53,645 4,569 -1,530 经营活动现金流 45,431 65,518 131,164 145,471 资本开支 -4,491 -6,610 -10,396 -14,056 其他 -59,114 -64,313 1,649

0 投资活动现金流 -63,605 -70,923 -8,747 -14,056 股权融资

0 0

0 0 银行借款

0 44,588

0 0 其他 18,528 -13,145 -5,194 -8,451 筹资活动现金流 18,528 31,443 -5,194 -8,451 汇率变动对现金的影响

371 2,426

0 0 现金净增加额 46,282 -25,517 117,222 122,964 主要财务比率 2015A 2016A 2017E 2018E 成长能力 营业收入 30.3% 49.0% 57.3% 35.2% 营业利润 33.0% 38.1% 51.0% 25.3% EBITDA 30.6% 36.6% 49.3% 25.7% 净利润 21.0% 42.7% 62.7% 23.7% Non-GAAP 净利润 33.2% 40.8% 43.1% 33.8% 盈利能力 毛利率 59.5% 55.1% 49.4% 49.1% 营业利润率 39.5% 36.6% 35.2% 32.6% EBITDA 利润率 42.6% 39.0% 37.0% 34.4% 净利润率 28.0% 26.8% 27.7% 25.4% Non-GAAP 净利润率 31.4% 29.6% 27.0% 26.7% 偿债能力 流动比率 1.25 1.47 1.58 1.71 速动比率 1.25 1.47 1.58 1.71 现金比率 0.79 0.72 1.06 1.30 资产负债率 60.2% 53.0% 53.7% 51.9% 净债务资本比率 净现金 17.9% 净现金 净现金 回报率分析 总资产收益率 13.5% 12.9% 14.0% 14.4% 净资产收益率 31.6% 29.5% 29.9% 30.5% 每股指标 每股净利润(元) 3.05 4.33 7.01 8.67 非通用准则每股净利润(元) 3.42 4.78 6.81 9.12 每股净资产(元) 12.95 19.62 26.02 33.83 每股销售额(元) 10.91 16.15 25.28 34.18 每股经营现金流(元) 4.82 6.90 13.75 15.25 估值分析 市盈率 105.0 79.2 46.8 36.7 非通用准则市盈率 93.8 71.7 48.1 34.9 市净率 24.8 17.5 12.6 9.4 EV/EBITDA 68.3 55.0 34.1 25.2 股息收益率 0.1% 0.2% 0.3% 0.3% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 腾讯成立于

1998 年11 月,是目前中国市值最大的互联网公司之一.其主要经营的领域包括,网络即时通讯服务,门户网站,网游游 戏等.在PC 端,其产品 QQ 是中国用户数量最大的即时通讯产品,微信是移动端用户数量最大的即时通讯产品.另外,腾讯的门户网 站qq.com 是中国流量最大的门户网站;