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2 - 本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 第一上海证券有限公司

2007 ?11 月

图表 3:?史评级描述 资??源:第一上海

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60 70 2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月06年7月5日 评级:买入 目标价:23港元07年4月10日 评级:买入 目标价:28港元05年6月6日 首次评级:买入 目标价:7.1港元07年11月21日 评级:买入 目标价:66港元-3-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 第一上海证券有限公司

2007 ?11 月 主要财务报表 损益表 , 财务年度截至 2005年 实际 2006年 实际 2007年 预测 2008年 预测 2009年 预测 2005年 实际 2006年 实际 2007年 预测 2008年 预测 2009年 预测 收入 1,426.4 2,800.4 4,011.9 6,432.3 10,209.0 毛利 956.5 1,983.4 2,860.0 4,656.3 7,497.4 67.1% 70.8% 71.3% 72.4% 73.4% 其他业务收入 73.1 83.2 99.7 118.6 144.4 38.0% 45.1% 46.3% 43.2% 43.1% 销售及管理费用 (545.3) (903.3) (1,283.8) (2,283.5) (3,675.2) 34.0% 38.0% 39.4% 36.1% 36.2% 营运收入 484.4 1,163.3 1,675.9 2,491.4 3,966.5 财务开支 (47.3) (46.5) 5.0 5.0 5.0 -38.2% -32.3% -32.0% -35.5% -36.0% 税前盈利 437.1 1,116.8 1,680.9 2,496.4 3,971.5 11.1% -4.7% -6.0% -7.0% -7.0% 所得税 48.3 (53.0) (100.9) (174.7) (278.0) 27.2% 13.7% 13.5% 20.4% 18.9% 净利润 485.4 1,063.8 1,580.1 2,321.6 3,693.5 125.7 100.3 89.7 67.2 49.4 折旧及摊销 57.3 99.9 183.1 284.3 437.0 56.2 70.7 61.8 53.1 42.6 EBITDA 541.7 1,263.2 1,859.0 2,775.7 4,403.5 净负债/股本 0.17 0.21 0.21 0.19 0.15 总收入 (%) 24.7% 96.3% 43.3% 60.3% 58.7% 收入/总资产 0.42 0.63 0.70 0.84 0.95 EBITDA (%) <

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133.2% 47.2% 49.3% 58.6% 总资产/股本 1.17 1.21 1.21 1.19 1.15 盈利对利息倍数 0.15 0.07 0.06 0.05 0.04 资产负债表 , 财务年度截至 2005年 实际 2006年 实际 2007年 预测 2008年 预测 2009年 预测 2005年 实际 2006年 实际 2007年 预测 2008年 预测 2009年 预测 现金 1,576.0 1,871.8 2,169.7 2,624.5 3,700.1 EBITDA 541.7 1,263.2 1,859.0 2,775.7 4,403.5 应收账款 222.8 550.0 689.0 948.5 1,207.9 融资成本 201.4 (76.8) (92.1) (110.6) (132.7) 存货 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 营运资金变化 274.6 (12.6) 81.0 (59.4) (59.4) 其他流动资产 862.1 995.5 1,194.6 1,433.6 1,720.3 所得税 (24.1) (53.0) (100.9) (174.7) (278.0) 总流动资产 2,663.6 3,420.0 4,056.0 5,009.2 6,631.0 993.5 1,120.9 1,747.0 2,430.9 3,933.4 固定资产 365.0 512.8 924.0 1,362.6 2,016.2 无形资产 21.4 21.4 32.1 48.2 72.3 资本开支 (256.0) (247.6) (594.3) (722.9) (1,090.6) 长期投资 377.0 473.2 716.5 1,194.6 1,974.6 其他投资活动 245.4 (231.9) (297.1) (529.2) (820.6) 总资产 3,427.1 4,427.4 5,728.7 7,614.6 10,694.2 9.1 (479.5) (891.5) (1,252.1) (1,911.2) 应付帐款 497.9 780.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 负债变化 (3.2) 总短期负债 497.9 780.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 股本变化 (111.7) (200.0) (343.8) (250.0) (250.0) 其他负债 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 股息 (132.2) (145.6) (213.9) (474.0) (696.5) 总负债 498.7 780.8 1,000.8 1,200.8 1,400.8 (247.0) (345.6) (557.7) (724.0) (946.5) 股东权益 2,928.4 3,646.6 4,727.9 6,413.8 9,293.4 735.9 295.8 297.9 454.8 1,075.6 每股账面值 1.9 2.5 3.2 4.3 6.0 859.8 1,576.0 1,871.8 2,169.7 2,624.5 营运资金 2,164.9 2,639.2 3,055.2 3,808.4 5,230.2 1,576.0 1,871.8 2,169.7 2,624.5 3,700.1 财务分析 盈利能力 毛利率 (%) EBITDA 利率 (%) 净利率(%) 营运表现 SG&

A/收入(%) 实际税率 (%) 股息支付率 (%) 应付账款天数 应收账款天数 财务状况 现金流量表 , 财务年度截至 期初持有现金 期末持有现金 营运现金流 投资活动现金流 融资活动现金流 现金变化 资??源:公司公告,第一上海预测 -