PDF《腾讯控股 腾讯 控股 （700.HK）》

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8045 落后 落后 落后 落后 同步 同步 同步 同步 领先 领先 领先 领先 落后 落后 落后 落后 同步 同步 同步 同步 领先 领先 领先 领先 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉

2012 年5月21 日 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 腾讯控股 (700.HK) ? ? ? ? 互联网行业 互联网行业 互联网行业 互联网行业

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图表 1: 以当年为基数 以当年为基数 以当年为基数 以当年为基数, , , ,收入未来 收入未来 收入未来 收入未来

3 年年年年CAGR 增速下滑 增速下滑 增速下滑 增速下滑

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图表 2: 腾讯利润率开始下滑 腾讯利润率开始下滑 腾讯利润率开始下滑 腾讯利润率开始下滑 71% 64% 73% 59% 50% 40% 32% 92% 74% 81% 54% 35% 26% 28% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 Revenue EBITDA 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Gross margin EBIT margin Net margin 资料来源:公司数据,交银国际 资料来源:公司数据,交银国际

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图表 3: 腾讯游戏处于领先地位 腾讯游戏处于领先地位 腾讯游戏处于领先地位 腾讯游戏处于领先地位

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图表 4:

2012 年年年年1季度 季度 季度 季度四大门户 四大门户 四大门户 四大门户广告收入对比 广告收入对比 广告收入对比 广告收入对比 盛大 11.2% 腾讯 49.4% 网易 15.5% 完美时空 7.1% 搜狐 6.8% 久游 0.0% 第九城市 0.0% 巨人 4.6% 金山 1.6% 网龙 1.6% 光宇华夏 2.2% 540.1 494.7 520.3 129.4 223.9 217.0 205.2 25.6 41.5% 43.9% 39.4% 19.8% 5.6% 73.9% 36.5% 6.6% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

0 100

200 300

400 500

600 腾讯 新浪 搜狐 网易 净收入 毛利润 毛利率 收入占比 人民币,百万元 资料来源:艾瑞数据,交银国际 资料来源:公司数据,交银国际

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图表 5:

2011 年年年年移动搜搜 移动搜搜 移动搜搜 移动搜搜搜索请求量 搜索请求量 搜索请求量 搜索请求量市场份额 市场份额 市场份额 市场份额达 达达达19.7%

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图表 6: 1Q12 手机搜搜地图 手机搜搜地图 手机搜搜地图 手机搜搜地图客户端 客户端 客户端 客户端市场份额 市场份额 市场份额 市场份额为 为为为2.1% 百度 34.9% 宜搜 21.0% 搜搜 19.7% 谷歌中国 11.1% 3GYY 6.0% 易查 4.9% 网易有道 0.8% 其他 1.6% 高德地图 26.3% 谷歌地图 23.2% 百度地图 13.6% 诺基亚地图 9.6% 老虎地图 8.7% 图吧地图 6.8% 搜搜地图 2.1% E都市地图 1.8% 其他 7.8% 资料来源:易观国际,交银国际 资料来源:易观国际,交银国际

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图表 7: 腾讯近年来在电商行业的投资 腾讯近年来在电商行业的投资 腾讯近年来在电商行业的投资 腾讯近年来在电商行业的投资金额汇总 金额汇总 金额汇总 金额汇总

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图表 8: 1Q12 B2C 行业 行业 行业 行业市场份额 市场份额 市场份额 市场份额, , , ,腾讯 腾讯 腾讯 腾讯 3.2%, , , ,易迅 易迅 易迅 易迅 1.5% 宣布日期 宣布日期 宣布日期 宣布日期 公司名称 公司名称 公司名称 公司名称 行业 行业 行业 行业 入股金额 入股金额 入股金额 入股金额( ( ( (人人人人民币 民币 民币 民币, , , , 百万元 百万元 百万元 百万元) ) ) ) 股份 股份 股份 股份 Jan-11 同程网 旅游 60.0 30% Feb-11 高朋网 团购 1.0 Mar-11 F 团 团购 392.9 May-11 艺龙旅游网 在线旅游 546.2 16% May-11 好乐买 B2C 鞋类 323.6 Jun-11 珂兰钻石网 B2C 钻石饰品 数千万 May-12 易迅网 B2C3C 数码及电器商品