PDF《重大资产重组顺利获批,打开广阔成长空间》

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2016 年09 月30 日 公司研究 评级:买入(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 联系人 : 王鑫 S0350115070006 010-88576950-8096 wangx04@ghzq.

com.cn 重大资产重组顺利获批,打开广阔成长空间 ――北方国际(000065)事件点评 最近一年走势 相对沪深

300 表现 表现 1M 3M 12M 北方国际 9.0 5.5 51.2 沪深

300 -2.5 2.9 1.3 市场数据 2016/09/30 当前价格(元) 35.68

52 周价格区间(元) 23.60 - 39.40 总市值(百万) 9789.58 流通市值(百万) 9526.82 总股本(万股) 27437.18 流通股(万股) 26700.71 日均成交额(百万) 56.35 近一月换手(%) 20.22 相关报告 《北方国际(000065) :重组方案落地,打造国 际工程及民品国际化大平台(买入)*建筑行业* 谭倩》――2016-03-15 《北方国际 (000065) : 国际工程业务稳健增长, 期待伊朗项目突破(买入)*建筑行业*谭倩》― ―2015-08-14 事件: 北方国际合作股份有限公司(以下简称 北方国际 或 公司 )于2016 年9月27 日收到证监会通知, 公司发行股份及支付现金购买资产并募集 配套资金暨关联交易事项获得无条件审核通过. 投资要点: ? 收购有望显著增厚公司业绩,打造 一专多能 利润增长点.收购 完成后,公司主营业务将从原有的国际工程承包及房地产扩展至重 型装备出口贸易、物流服务、物流自动化设备系统集成服务等.我 们测算上述通过此次收购给公司所带来的利润贡献有望达到 1.15 / 1.35 / 1.55 亿元,收购增厚作用显著. ? 成为北方公司旗下唯一上市平台,未来集团资产证券化空间巨大. 此次重组完成后,公司将作为北方公司旗下唯一的上市平台及民品 国际化经营的整合者,而目前公司收入水平和资产规模仅相当于北 方公司整体的 3%和10%左右,仍有巨大的提升空间. ? 海外业绩高速增长,伊朗项目落地可期.公司

2016 年上半年实现 营收 22.17 亿元,同比增长 69.48%;

实现归属于母公司所有者的净 利润 1.10 亿元,同比增长 84.36%.业绩的增长主要得益于国际工 程承包业务收入大幅增加.公司在伊朗市场已签署未生效的合同总 金额约

260 亿元人民币,我们预计伊朗建筑市场将逐渐复苏,公司 在伊项目有较大概率开始分别履约. ? 盈利预测和投资评级:我们看好公司通过重组成为北方公司旗下民 品国际化经营平台及海外业绩实现高速增长,维持 买入 评级. 谨慎起见,我们暂未考虑非公开发行及重大资产重组因素的影响, 预测公司 2016-2018 年EPS 分别为 1.19(上调) 、1.80(上调) 、 2.67 元,当前对应市盈率估值分别为 29.

87、19.

80、13.36 倍.如 收购实施完成并考虑增发摊薄因素,预测公司 2016-2018 年EPS 分别为 1.

28、1.

82、2.57 元,对应市盈率估值分别为 27.

80、 19.

56、13.87 倍,维持 买入 评级. ? 风险提示:宏观经济大幅波动风险,非公开发行实施的不确定性风 险,业绩承诺无法实现风险,海外工程项目承揽实施风险,政策推 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司 已发行股份的 1%. -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 0.4000 0.5000 0.6000 0.7000 北方国际 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 进不达预期风险,集团资产证券化的不确定性风险. 预测指标

2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万元)