PDF《静脉产业园——未来环保行业发展趋势》

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2012 年12 月21 日 环保行业 静脉产业园――未来环保行业发展趋势 行业年度报告

2013 年投资策略: 我们认为:13 年上半年,环保行业整体呈现阶段性投资机会.

其中, 固废行业垃圾焚烧最为确定,新型和成长兼顾,重点推荐盛运股份、桑德 环境;

大气污染治理脱硝工程业绩加速释放,但估值难有提升空间,更多 的是阶段性投资机会;

另外重点关注一些细分行业:重金属治理、工业节 能及生物质成型燃料 BMF、污泥等的投资机会. 我们认为:环保行业发展目前面临两个大的瓶颈,一个是 土地 , 一个是 资金 .而静脉产业园或 类静脉 (即把环保相关项目聚集在 一起形成类似的静脉产业园)可以较好地化解这两大难题,通过规划静脉 产业园可以一劳永逸地解决环保项目征地问题,通过特许经营、招投标等 引入民营或社会资金进入,有效解决资金问题,并可保证后续稳定经营. 按照我们的测算,未来每年的静脉或类静脉产业园的规模达到

560 亿,相 当于新建

30 个左右的静脉园,上市公司通过主导或者参与静脉产业园而 获得一定时期稳定的项目来源、 工程收入及运营现金流, 提升业绩稳定性. 行业判断:

1、固废行业处于成长期,垃圾焚烧的未来五年的复合增速达到 27%, 固废工程和设备类公司最为受益.同时由于行业具有一定的技术及资金门 槛及客户对品牌、工程运营经验的要求,行业集中度将逐渐增加,龙头股 的优势会越来越强.

2、污水行业处于成熟期,后续主要看管网及水处理率的提升.从水 处理工程来看,未来的机会主要在二三线标的,污水处理行业逐渐向二三 线城市渗透,订单规模变小,而订单数量增加,单个项目边际效应递减.

3、大气污染治理行业处在成熟后期,由于新标准的提出催生新的成 长周期,脱硝工程进入业绩释放高峰期,但持续周期有限,我们更看好, 由价格体系出台带来的特许经营运营的投资机会.

4、另外一些细分行业处在成长早期,值得关注,如重金属污染治理;

工业节能及生物质成型燃料 BMF;

污泥治理等. 推荐标的:盛运股份、桑德环境、国电清新、永清环保等. 风险分析: 垃圾焚烧选址问题会带来项目的不确定;

价格体系延缓推出等. 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E

000826 桑德环境 22.77 0.60 0.87 1.02 37.95 26.17 22.32 买入

002573 国电清新 16.45 0.35 0.43 0.83 47.00 38.26 19.82 增持

300187 永清环保 24.78 0.27 0.55 0.78 91.78 45.05 31.77 增持

300090 盛运股份 17.48 0.28 0.43 0.89 62.43 40.65 19.64 买入 增持(维持) 分析师 陈俊鹏 ((执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 [email protected] 联系人 曹木子 021-22169321 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 垃圾焚烧项目加速释放 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2012-12-03

2013 年度公用事业及环保行业投资策略: 静 脉产业园:未来环保产业发展趋势 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2012-11-29 美丽中国 的选股思路 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2012-11-26 2012-12-21 环保行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录