PDF《重庆地区最大燃气供应商,跨区域拓展有铺垫》

一、公司是专业的生活污水处理商.1

(一)公司基本情况

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(二)公司股本构成

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(三)公司经营分析

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二、行业分析.3

(一)城市燃气行业仍将保持稳定增长.3

(二)行业竞争格局

4

三、公司核心竞争优势分析.5

(一)重庆地区经济发展迅速,城镇化等因素提升天然气需求

5

(二)重庆区域规模优势

6

(三)靠近气源区,气源供应有保障

6

(四)跨区域扩张有所突破.6

四、公司募投项目情况.7

五、盈利预测与估值分析.7

(一)盈利预测假设

7

(二)合理估值分析

7

六、风险提示.7 重庆燃气(600917)新股分析报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 插图目录图1:发行前公司股权结构

1 图2:公司 2009-2014H1 营业收入增长情况

2 图3:公司 2009-2014H1 净利润及增长情况

2 图4:公司 2009-2014H1 主营业务结构情况(单位:亿元)2 图5:公司 2014H1 主营业务收入构成占比(单位:亿元,2 图6:公司 2009-2014H1 毛利率情况.3 图7:公司 2009-2014H1 期间费用率情况.3 图8:2005-2011 年城市燃气行业工业总产值占 GDP 的比重.4 图9:我国城市燃气普及率

4 图10:重庆地区 GDP 增长情况.5 图11:重庆城镇化率水平.5 图12:重庆市天然气消费量.6 表格目录表1:城市燃气行业的主要市场参与者.4 表2:公司募投项目.7 附:财务预测表(单位:百万元)8 重庆燃气(600917)新股分析报告 请务必阅读正文后的免责声明部分

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一、公司是专业的生活污水处理商

(一)公司基本情况 公司主要在重庆市提供城市燃气供应以及燃气设备的安装服务.公司前身为

2003 年成 立的重庆燃气 (集团) 有限责任公司, 历史最早可追溯至

1973 年成立的重庆市天然气公司. 作为重庆市规模最大的燃气供应商,截止到

2014 年6月末公司的城市燃气供应范围覆盖重 庆市

38 个行政区县中的

24 个区县、3 个国家级开发区及

25 个市级工业园区,服务 346.77 万居民、8.77 万非居民客户.2010-2012 年,公司在重庆地区平均市场占有率约 63%,区 域优势显著.

(二)公司股本构成 公司的控股股东为重庆市能源投资集团有限公司,持有公司发行前 75%的股份,实际控 制人为重庆市国资委.2010 年公司引入战略投资者华润燃气投资(持股比例为 25%).此次 发行前公司的总股本为 140,000 万股,此次拟发行 15,600 万股,占发行后总股本的比例为 10.03%,此次发行不涉及老股转让.发行后重庆市能源投资集团有限公司依然是公司第一大 股东,持股比例为 66.48%. 图1:发行前公司股权结构 数据来源:公司招股说明书,西南证券

(三)公司经营分析

2011 年-2013 年, 公司实现营业收入分别为 43.53 亿元、 54.24 亿元 (+24.59%) 和59.35 亿元(+9.42%) ,收入持续增加,主要是由于公司的管理用户数上升及重庆天然气价格上调 所致.实现净利润分别为 2.81 亿元、2.54 亿元(-9.66%)和3.00 亿元(+18.52%) ,2014 年上半年,公司实现营业收入和净利润分别为 28.44 亿元和 1.84 亿元. 重庆燃气(600917)新股分析报告 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 图2:公司 2009-2014H1 营业收入增长情况 图3:公司 2009-2014H1 净利润及增长情况 数据来源:公司公告,西南证券 数据来源:公司公告,西南证券 主营业务构成来看,公司主营业务包括天然气的销售及安装业务,2011 年至