PDF《梅钢拟搬迁缓解地方环保压力,或增加公司资本支出》

2028 年前迁出南京 宝钢股份

2018 年12 月1日发布公告,公司控股股东宝武集团于

2018 年11 月30 日与江苏省人民政府、南京市人民政府、盐城市人民政府签订了 《战略合作协议》: (1)共同推进中国宝武梅钢区域向江苏沿海转移,争取用十年时间到

2028 年底前,钢铁冶炼产能逐步迁出南京市. (2)大力推动宝武盐城绿色精品钢基地建设,在盐城市滨海港工业园 区布局建设

2000 万吨级规模的精品钢项目. 公告同时指出: 根据江苏省及南京市沿江钢铁产业转型升级与布局调 整规划,研究制订梅钢区域产业转移和新基地建设方案.争取用十年时间到

2028 年底前,钢铁冶炼产能逐步迁出南京市(以所涉及公司的股东履行相 应审批流程为前提);

布局新兴产业,建设产业新城,实现梅钢区域转型升 级 . 因此,我们认为本次搬迁可能是在政府主导下进行的,有利于缓解长江 南京段生态环境保护面的压力.

2、拟置换新建盐城基地:规模扩大、品种升级 公司进一步公告称,中国宝武将和江苏省共同在盐城市滨海港工业园区 布局建设

2000 万吨级规模的精品钢项目.该精品钢项目一次性规划,分阶 段实施.其中: 一期项目产能规模 800~1000 万吨,投资

500 亿元,计划

2019 年启动 项目建设的相关工作,在完成项目备案审批的前提下,3 年左右(即2022 年左右)完成项目建设,建成集码头、炼焦、煤气利用综合发电机组、烧结、 炼铁、炼钢、轧钢为一体的全流程钢铁联合企业. 盐城精品钢基地一期相关产能指标, 除来源于梅钢区域约

700 万吨产能 转移外,还需要中国宝武内部协同发展和结构优化带来钢铁产能转移,以及 通过其他合法途径取得的钢铁产能指标. 我们预计, 盐城精品钢一期基地剩余的 100~300 万吨产能, 中国宝武集 团可能将用集团内的其他落后产能来置换,例如宝钢不锈等,对全国的钢铁 供给面不造成显著影响. 长期来看,盐城精品钢基地的

2000 万吨产能指标,可能来自集团或者 股份内部的产能置换,也可能来自国内其他钢厂的产能置换. 从产品结构来看, 新建的盐城精品钢基地, 预计将以高端冷轧板材为主, 包括汽车板、家电板等等.而南京梅钢目前的主要产品以热轧为主.因此, 届时全国高端冷轧的供给量将有进一步的上升. 2018-12-03 宝钢股份 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

3、宝钢股份有望控股盐城精品钢基地 公司公告称,中国宝武优先考虑由下属钢铁旗舰公司宝钢股份投资建设 该项目.项目建设涉及资金额度较大,公司未来将通过自有现金与融资相结 合的方式解决项目建设所需资金.战略合作协议尚处于初始阶段,预计对公 司2018 年度业绩不产生重大影响. 宝钢股份目前具有上海宝山本部、武钢青山基地、湛江东山基地、南京 梅山基地四个生产基地,钢材年产量分别约为

1600 万吨、1500 万、800 万吨、700 万吨,合计约

4600 万吨. 其中,本次搬迁的南京梅山钢铁基地便是以上四个基地之一,由宝钢股 份控股并直接管理,宝钢股份对南京梅山钢铁的持股比例为 77.4%. 南京梅山钢铁 2018H1 实现净利润 15.6 亿元,吨钢净利润达到

446 元/ 吨,作为公司老牌生产基地,盈利比较稳健.但由于南京不具备沿海优势, 物流成本相对较高,南京梅山基地的吨钢净利润相比上海宝山基地和湛江东 山基地仍有差距. 表1:宝钢股份各生产基地经营与盈利情况 子公司 持股比例 钢材年产量 2018H1 吨钢净利 净利润(亿元) (%) (万吨) (元/吨) 2018H1