PDF《同步大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 宝钢武钢合并:去产能提速,短期对钢价 或有积极影响,对股价提振可能有限 报告摘要: [Table_Summary]

一、事件描述 宝钢股份、 武钢股份今日双双公告将于停牌, 其分别接到控股 股东宝钢集团、武钢集团通知称,宝钢集团与武钢集团正在筹划战略 重组事宜,重组方案尚未确定,方案确定后尚需获得有关主管部门批 准.

两家公司旗下宝信软件、宝钢包装、ST 韶钢、ST 八钢等发布重 组提示性公告,但未提示停牌.

二、事件评论 【1】去产能背景下,宝武重组或掀开钢铁行业并购重组潮.当前钢 铁行业无序分散格局所导致的产能严重过剩,是钢铁行业兼并重组目 标加码的动力和背景.通过由寡头调整自身生产节奏以控制市场供需 平衡,能够有效挤出市场无效劣质供给.2015 年工信部《钢铁产业调 整政策》提出进一步组织钢铁行业结构优化调整,加快兼并重组,到2025 年,前十家钢企粗钢产量全国占比不低于 60%,形成

3 到5家在 全球有较强竞争力的超大钢铁集团.此次重组是政策的落地结果,后 续钢铁行业将以此为起点,掀起并购重组潮. 【2】合并后宝钢武钢将有足够空间进行产能转移,两家最终可能以 防城港和湛江为主要生产基地.形式合并是第一步,整合平台持续去 产能是第二步.两家巨无霸央企已形成各自体系,整合难度较大.参 照五矿中冶合并进程,预计首先进行形式合并是第一步.然后再以此 平台,深入整合进行去产能.炼铁、炼钢等高污染高能耗生产线或将 逐渐退出上海和武汉地区,上海和武汉保留部分后续轧制流程. 【3】整合后议价能力提高,整合带来的去产能信心提振,短期可能 对钢价产能积极影响.两大巨无霸整合后议价能力必然提高,同时整 合带来的去产能信心提振,短期可能对钢价产能积极影响.而硅钢、 汽车用钢等高端优势品种钢材将得益于宝钢武钢消除竞争关系而受 益.此外,欧冶电商将扩宽销售平台也将资较大受益. 【4】整合或以宝钢为主体,同时对股价提振或有限.武钢相对宝钢 处于弱势地位,或被宝钢兼并.我们认为短期内重组对股价提振或有 限,首先由于两家公司体量巨大,资产结构复杂,重组推进时间估计 较长,业务实质性整合更不是短期内能完成的;

其次,整合后的联合 体仍面临产能全面过剩的市场,如果市场不能进一步改善,整合利好 必将收到对冲削弱.虽然提振有限,但总体而言整合带来的去产能提 速预期将对股市产生积极影响. [Table_Invest] 同步大势 上次评级: 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -0.06% -7.45% -56.17% 相对收益 -0.51% -4.16% -19.22% [Table_Market] 重点公司 投资评级 金洲管道 买入 永兴特钢 五矿发展 宝钢股份 玉龙股份 鞍钢股份 [Table_Report] 相关报告 《东北钢铁行业动态:形势严峻保持乐观, 关注政策挖掘个股 (20160605)》 2016-06-06 [Table_Author] 证券分析师:王小勇 执业证书编号:S0550515090001 研究助理:杨坤河 执业证书编号:S0550116060009

18500313059 yangkh@@nesc.cn /钢铁 发布时间:2016-06-27 请务必阅读正文后的声明及说明

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6 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 钢铁行业或掀并购重组潮 1.1. 重组基于去产能大背景 当前钢铁行业无序分散格局所导致的产能严重过剩,是钢铁行业兼并重组目标 加码的动力和背景.目前中国粗钢实际产能超过 12.5 亿吨,去年产量 8.038 亿吨, 产能利用率不足 64%.5 年内