PDF《南钢股份（600282）/12.38 元》

2007年6月5日 公司研究 调研简报 南钢股份(600282)/12.

38 元 看好公司中厚板与建筑用钢产品组合,整体上市值得期待 张士宝 86-755-83734778 [email protected] 周期性投资品・钢铁行业 目标价:15.45-18.54 强烈推荐-A 前期实地调研南钢股份,近年来随着复星实业实质性控制公司后,公司工艺流程发生脱胎换骨式改造,其中中厚板 卷(新线)的建成投产比国内同行提前

1 年多时间,适逢造船及石化工业的繁荣发展时期及华东地区建筑用钢落后 产能加速淘汰所带来的供求关系改善的良好契机,民营机制带来的项目投入少见效快、经营机制灵活、管理效率高 效,依托公司区位优势,未来控股股东南钢联的炼铁、焦化、电厂等资产注入公司,进一步增厚公司业绩,给予强 烈推荐-A 的投资评级.

1、 公司概况:南京钢铁股份有限公司(以下简称公司或该公司或南钢股份)为南京钢铁联合有限公司(以下简称南钢 联)71.18%控股子公司,于1999 年年

3 月18 日设立,注册资本 9.36 亿元,主营范围为: 黑色金属冶炼及压延加工, 钢材、钢坯及其他金属材料销售, 焦炭及其副产品生产(危险化学品除外),上海复星高科技集团(以下简称复星集 团)董事长郭广昌先生间接控制了南钢联 60%股份而成为南钢股份的实际控制人,公司带有民营企业色彩.截至

2006 年末,总资产 92.47 亿元,净资产 34.90 亿元,职工

4784 人(需承担费用的离退休职工

663 人) . 表1:公司股本构成及历次变更情况 年份(万股) 最新2007-03-312006-12-312006-06-302005-12-31 总股本

93600 93600

93600 93600

93600 国家股

360 360 境内

53640 53640 流通A股93600

93600 93600

39600 39600 实际流通A股39600

39600 39600

39600 39600 限售流通A股54000

54000 54000 变更时间 总股本 流通A股 实际A股 变更原因 2006-10-25

93600 93600

39600 股权分置 2005-05-30

93600 39600

39600 转增股上市(10转增5股) 2005-02-04

62400 26400

26400 12000万股A股增发上市 2003-07-25

50400 14400

14400 股权转让 2001-05-21

50400 14400

14400 送股上市(10送2股) 2000-09-19

42000 12000

12000 新股上市 资料来源:公司公开资料

2、 公司 拳头 产品中厚板产能

330 万吨, 基本定位为高端精品 (其中: 造船板

07 年市场占有率有望位居国内第一) , 产品规格范围基本实现全覆盖适应市场能力强,产品直销比较高(超过 60%) .公司造船板

06 年产量

60 万吨(其中 老线

47 万吨、新线

13 万吨) ,国内市场占有率 10%,位居全国第二,而宝钢位居第三.07 年公司船板有望突破

75 万吨跃居国内第一.06 年公司合金板产量

53 万吨、桥梁板

10 万吨,分别占总销量 15%、3%,我们预计

07 年二者 比例至少各增加

1 个百分点. 公司工序、产能及球墨铸铁管生产工艺流程如下: 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 表2:公司主要工序及产能 工序 主要设备 设计年产能

06 年实 际年产量 备注 炼铁 高炉

5 座: 300m

3 、

350 m

3 *

2、450 m

3 、500 m

3 南钢联

2000 m3 、2550 m3

400 万t442 万t06 年生铁合计

442 万吨,其中:股份老铁厂产铁 199.9 万吨,南钢联产铁 241.607 年产铁 241.6 万吨.07 年计划产 铁572 万吨. 公司控股股东南钢联新建的

2 座高炉

2000 m3 、2550 m3 相继于

04 年和