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2012 年年报点评:业绩低于预 期,综改方案出台带来发展契机》 2013-4-01 《桂林旅游

2012 年三季报点评: 股权投资收 益下滑,综改方案年底出台预期强烈》 2012-10-30 《桂林旅游

2012 年半年报点评: 业绩低于预 期,井冈山投资收益大幅减少》 2012-8-23 [Table_Author] 证券分析师:梁莉 执业证书编号:S0550513050001 (021)20361135 [email protected] 桂林旅游(000978) 景点/餐饮旅游 发布时间:2014-08-28 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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3 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 2013A 2014E 2015E 2016E 现金流量表(百万元) 2013A 2014E 2015E 2016E 货币资金

250 256

278 287 净利润

1 2

8 14 交易性金融资产

0 0

0 0 资产减值准备

0 0

0 0 应收款项

67 46

31 20 折旧及摊销

78 64

68 72 存货

291 368

432 522 公允价值变动损失

0 0

0 0 其他流动资产

3 3

3 3 财务费用

41 46

51 56 流动资产合计

775 717

812 891 投资损失 -21 -25 -25 -25 可供出售金融资产

0 0

0 0 运营资本变动 -73

24 27 -2 长期投资净额

276 276

276 276 其他

0 618

631 791 固定资产

960 1,020 1,080 1,140 经营活动净现金流量

28 104

116 123 无形资产

616 626

635 645 投资活动净现金流量 -300 -43 -47 -51 商誉

25 25

25 25 融资活动净现金流量

286 -190 -49 -52 非流动资产合计 2,002 2,015 2,031 2,048 企业自由现金流 -252 -21 -46 -27 资产总计 2,777 2,732 2,844 2,938 短期借款

403 425

463 487 财务与估值指标 2013A 2014E 2015E 2016E 应付款项

28 30

33 34 每股指标 预收款项

78 90

99 108 每股收益(元) 0.03 0.02 0.09 0.16 一年内到期的非流动负债

210 210

210 210 每股净资产(元) 3.95 3.98 4.07 4.23 流动负债合计

850 1,523 1,595 1,799 每股经营性现金流量(元) 0.08 0.29 0.32 0.34 长期借款

373 405

428 436 成长性指标 其他长期负债

7 7

7 7 营业收入增长率 -11.5% 16.1% 10.1% 9.1% 长期负债合计

13 14

14 14 净利润增长率 -81.8% -25.4% 322.9% 66.6% 负债合计 1,230 1,845 1,940 2,152 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 1,424 1,432 1,466 1,521 毛利率 42.8% 41.7% 42.9% 43.8% 少数股东权益

123 117

92 49 净利润率 2.4% 1.5% 5.9% 9.0% 负债和股东权益总计 2,777 3,394 3,497 3,723 运营效率指标 应收账款周转率(次)

62 40

25 15 利润表(百万元) 2013A 2014E 2015E 2016E 存货周转率(次)

335 400

450 500 营业收入

444 516

568 620 偿债能力指标 营业成本

254 301

324 348 资产负债率 44.3% 67.5% 68.2% 73.3% 营业税金及附加

23 27

30 33 流动比率 0.91 0.47 0.51 0.49 资产减值损失 0.12 0.00 0.00 0.00 速动比率 0.57 0.23 0.24 0.20 销售费用

13 12

11 11 费用率指标 管理费用

144 164

178 192 销售费用率 2.8% 2.3% 2.0% 1.7% 财务费用

41 46

51 56 管理费用率 32.4% 31.8% 31.3% 31.0% 公允价值变动净收益

0 0

0 0 财务费用率 9.2% 9.0% 9.0% 9.0% 投资净收益

21 25

25 25 分红指标 营业利润 -9 -10 -2

5 分红比例 营业外收支净额 16.85 12.00 12.00 12.00 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 利润总额

8 2

10 17 估值指标 所得税

7 1

2 4 P/E(倍) 238.81 353.00 78.44 44.13 净利润

1 2

8 14 P/B(倍) 1.79 1.78 1.73 1.67 归属于母公司净利润

11 8

34 56 P/S(倍) 5.72 4.93 4.47 4.10 少数股东损益 -10 -6 -25 -42 净资产收益率 0.7% 0.6% 2.3% 3.7% 资料来源:东北证券 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明