PDF《桂林旅游》

10、0.

12、0.17 元,目标价格由 12.00 元上调至 13.00 元,维持买入评级. 投资摘要 [Table_InvestSummary] 年结日:12 月31 日2013

2014 2015E 2016E 2017E 销售收入 (人民币 万) 44,430 99,138 49,427 53,457 65,177 变动 (%) (12)

123 (50)

8 22 净利润 (人民币 万) 1,064 4,121 3,619 4,368 5,969 全面摊薄每股收益 (人民币) 0.030 0.114 0.100 0.121 0.166 变动 (%) (82.6) 287.4 (12.2) 20.7 36.7 原先预测摊薄每股收益(人民币) 0.069 0.120 0.165 调整幅度 (%) 44.9 0.8 0.6 全面摊薄市盈率(倍) 341.3 88.1 100.3 83.1 60.8 价格/每股现金流量(倍) 131.4 30.5 10.2 29.2 28.7 每股现金流量 (人民币) 0.08 0.33 0.99 0.34 0.35 每股股息 (人民币) 0.000 0.038 0.042 0.042 0.042 股息率(%) n.a. 0.4 0.4 0.4 0.4 资料来源:公司数据及中银国际证券预测

2015 年11 月3日桂林旅游

2 携手宋城演艺,拓展旅游演艺项目新市场.公司于

2015 年9月16 日召开的第 五届董事会第六次会议审议通过了公司与宋城演艺发展股份有限公司设立子 公司打造演艺项目的议案.公司与宋城演艺在桂林市阳朔县设立桂林漓江千 古情演艺发展有限公司(暂定名),打造 漓江千古情 (暂定名)演艺项 目.桂林漓江千古情演艺发展有限公司注册资本 20,000 万元人民币,其中公 司出资额 6,000 万元,持股比例 30%;

宋城演艺出资额 14,000 万元,持股比例 70%.漓江千古情项目总投资规模约 50,000 万元,项目地点阳朔县阳朔镇骥马 村,项目用地约

160 亩,主要建设内容:剧场、演艺、文化旅游、商业及生活 配套设施等.公司携手宋城演艺,打造具有地方景区特色的旅游演艺项目, 既能够借助宋城演艺在旅游演艺方面的节目制作经验、产业链各环节的资 源、以及强大的市场号召力来制作和推广漓江千古情项目,使之成为未来公 司新的利润增长点;

同时,漓江千古情也可以成为对外宣传公司景区的最完 美的渠道,通过强大的观众基础来培养潜在的旅游客户群体,拉动景区游客 的增加,使传统景区旅游业务收益.

图表 1.

2015 年三季报业绩摘要 (人民币,百万)

2014 年前 三季度

2015 年前 三季度 同比(%)

2014 年 第三季度

2015 年 第三季度 同比(%) 营业收入 335.92 382.89 13.98 146.89 163.99 11.64 营业成本 195.15 195.86 0.37 73.18 74.46 1.75 毛利润 140.76 187.02 32.86 73.71 89.53 21.46 营业税金及附加 16.26 18.65 14.74 7.23 8.15 12.67 管理费用 106.68 107.64 0.90 34.10 37.59 10.24 销售费用 8.61 8.72 1.28 3.56 3.26 (8.38) 经营利润 9.23 52.02 463.80 28.82 40.53 40.61 资产减值 1.08 (0.38) (134.87) (0.41) 0.19 145.95 财务费用 35.42 45.06 27.21 13.41 16.28 21.39 投资收益 12.28 22.84 85.99 7.66 11.30 47.49 营业外收入 2.51 2.78 10.58 0.92 1.59 73.00 营业外支出 0.20 2.94 1,401.23 0.05 2.65 4,860.19 利润总额 (12.68) 30.02 336.67 24.35 34.30 40.84 所得税 4.49 8.53 89.86 2.57 2.92 13.94 少数股东权益 (7.92) (10.29) (29.83) (2.24) (3.88) (73.23) 归属于母公司股东的净利润 (9.25) 31.77 443.40 24.03 35.26 46.73 扣非后归属于母公司股东的净利润 (11.29) 32.18 385.06 23.28 36.31 55.98 基本每股收益(元) (0.03) 0.09 438.46 0.07 0.10 46.27 毛利率(%) 41.90 48.85 增加 6.94 个百分点 50.18 54.59 增加 4.41 个百分点 净利率(%) (5.11) 5.61 增加 10.72个百分点 14.83 19.13 增加 4.3 个百分点 销售费用率(%) 2.56 2.28 减少 0.28 个百分点 2.42 1.99 减少 0.43 个百分点 管理费用率(%) 31.76 28.11 减少 3.64 个百分点 23.21 22.92 减少 0.29 个百分点 财务费用率(%) 10.54 11.77 增加 1.22 个百分点 9.13 9.93 增加 0.79 个百分点 资料来源:公司公告,中银国际证券