PDF《推进资产整合提升盈利能力,推进外延发》

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

1 1 证券研究报告 公司研究 / 公司调研 2015年11月20日餐饮旅游 / 景点Ⅱ 当前价格(元): 11.

38 合理价格区间(元): 11.95~13.66 薛蓓蓓 执业证书编号:S0570512070039 研究员 021-28972078 [email protected] 刘洋 执业证书编号:S0570515030002 研究员 021-28972088 [email protected] 梅昕 021-28972080 联系人 [email protected] 1《桂林旅游(000978):高铁带动游客量提升, 投资收益大幅增加》2015.10

2 《桂林旅游(000978);

高铁开通带动各业务增 长,有望享受改革红利》2015.08

3 《桂林旅游半年报业绩预告: 同比大幅减亏, 投资收益增加》2015.07 推进资产整合提升盈利能力, 推进外延发 展和品牌建设 桂林旅游(000978) 投资要点: 一 、总体方向:推进资产整合提升盈利能力,推进外延发展和品牌建设 1. 提高公司盈利能力,避免发生亏损.在公司资产结构中尽可能减少亏损资产和无 效资产, 对扭亏无望的资产通过整合盘活达到盈利目的. 具体将推进资产整合、 盘活, 推进对陶瓷厂土地、 丹霞温泉别墅等资产的处置, 年内完成对丰鱼岩公司的股权重组. 推进 两江四湖 景区申请 5A 景区. 2. 积极寻找有较好投资回报的项目,寻求兼并收购的机会,充分利用融资平台筹集 资金. 3. 强化桂林旅游品牌价值打造,提升品牌知名度和影响力.加强市场营销投入力度, 建设公司电子商务平台;

基于琴潭站建设集散中心, 在市区及高铁站等布局公司的游 客集散体系. 二 、重视借力资本,促进外延扩张 围绕做大市值的目标(100 亿) ,争取在 3-5 年内实现 2-3 次再融资,发行 1-2 次中 期票据.借助资本市场推进资产整合和资产结构优化,保证盈利能力稳中提升. 通过外延扩张推进对业内和关联行业优质资产的并购,公司的发展不局限于桂林地 区. 通过与优质公司合作的方式,加速推进业务发展.当地政府通过招商引资引入 大企业大集团参与(万达、华润、恒大、海航等) ,提升桂林市旅游目的地品质.公 司与海航集团的合作仍在商讨推进之中. 三 、投资收益的预计未来将维持平稳发展

2015 年前三季度上市公司公司投资收益约为 2227.95 万元, 同比增加约 1,000 万元, 同比增长约 81%.主要是因为上市公司持有桂林新奥燃气有限公司 40%股份,持有 井冈山旅游发展股份有限公司 21.36%股份,两参股子公司业绩有较大幅度提升,确 认的投资收益同比增加约

1391 万元.以上两部分业务目前发展平稳,预计将在此盈 利水平上保持平稳发展. 公 司基本资料 经 营预测指标与估值

2014 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万) 991.38 566.66 644.36 678.77 +/-% 123.1% -42.84% 13.71% 5.34% 净利润(百万) 41.21 49.15 72.28 75.25 +/-% 287.12% 19.25% 47.08% 4.11% EPS 0.11 0.14 0.20 0.21 PE 84.14 83.6 56.9 54.6 资料来源:公司公告、华泰证券研究所 总股本(百万) 360.10 流通 A 股(百万) 360.10

52 周内股价区间(元) 7.70-20.10 总市值(百万) 4,097.94 总资产(百万) 2,833.35 每股净资产(元) 4.11 资料来源:公司公告

40 1,040 2,040 3,040 4,040 5,040 -11% 39% 89%

1411 1501

1503 1505

1507 1509 成交量 桂林旅游 沪深300 股 价走势图 相 关研究 投 资评级:增持(维持评级) 公司研究/公司调研|2015 年11 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准