PDF《2018 年公司债券信用评级报告》

漯河经济开发区投资发展有限公司

2018 年公司债券信用评级报告

2 用水平.

关注: ? 担保业务代偿风险较大.2017 年末公司担保业务在保余额为 17,100.00 万元,截至

2018 年3月末, 公司共发生代偿 2,179.04 万元;

公司担保业务的客户主要为中小民 营企业,代偿风险较大. ? 资产流动性较弱.截至

2017 年末,公司应收款项、存货及其他非流动资产分别为 139,815.38 万元、68,060.88 万元和 16,028.29 万元,合计占资产总额的 72.62%,应 收款项占用资金且应收民营企业的借款存在回收风险,存货以土地开发成本为主, 其他非流动资产均为林木资产;

2017 年末公司受限资产占当期末总资产的 24.46%. 整体来看,公司资产流动性较弱. ? 经营活动现金流表现较差.2016-2017 年公司经营活动现金分别净流出 5.44 亿元和 2.45 亿元. ? 有息债务规模快速增长, 偿债压力较大. 截至

2017 年末, 公司有息债务合计为 14.05 亿元,是2015 年末的 6.30 倍,占当期末负债总额的 80.60%,公司面临较大的偿债 压力. 公司主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 308,343.35 264,435.71 174,467.46 所有者权益(万元) 133,973.61 131,524.74 120,721.44 有息债务(万元) 140,549.78 88,026.91 22,300.00 资产负债率 56.55% 50.26% 30.81% 流动比率 3.63 2.88 2.28 营业收入(万元) 46,001.99 15,912.84 13,868.20 综合毛利率 45.62% 44.81% 42.46% 营业外收入(万元) 103.10 1,179.91 1,490.83 利润总额(万元) 6,174.93 2,647.16 3,181.69 EBITDA(万元) 19,800.51 6,730.17 5,899.34 EBITDA 利息保障倍数 1.59 2.31 3.78 经营活动现金流净额(万元) -24,528.54 -54,392.86 13,927.80 资料来源:公司 2015-2017 年审计报告,鹏元整理

3 担保方主要财务指标: 项目

2018 年6月2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 856,352.80 756,834.78 651,532.72 548,710.42 所有者权益合计(万元) 781,138.48 678,377.31 569,939.60 459,360.64 期末在保余额(万元) 2,760,614 2,878,789 3,060,794 3,634,287 担保风险准备金(万元) 48,056.81 47,884.36 53,331.66 53,332.16 融资担保放大倍数 5.73 7.60 8.73 4.54 当期担保代偿率 1.96% 1.02% 2.08% 2.37% 当期担保发生额(万元) 722,474 2,374,742 2,564,422 3,403,831 注:当期担保责任增加额、期末在保责任余额数据均包含直保和再担保. 资料来源:河南中小担保 2016-2017 年审计报告及未经审计的

2018 年1-6 月财务报表,河南中小担保提供, 鹏元整理

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一、发行主体概况 公司系经漯河市人民政府(以下简称 漯河市政府 )批准,于2007年7月由漯河经 济技术开发区财政局(以下简称 经开区财政局 )投资设立的国有独资公司,初始注册 资本为10,000万元. 2012年12月20日,根据漯河经济技术开发区管理委员会(以下简称 经开区管委会 ) 漯开管[2012]80号 文件,公司出资人由经开区财政局变更为经开区管委会.2012年12 月21日,根据 漯开管[2012]78号 文件,经开区管委会对公司增资10,000万元,增资后 公司注册资本变更为20,000万元. 2015年10月和2016年7月,中国农发重点建设基金有限公司(以下简称 农发基金 ) 先后对公司货币增资1,000万元和2,100万元,待相应项目建成后回收,利率均为1.2%,公 司将其计入优先股.2017年9月6日,经开区管委会同意农发基金以减资2,100万元的方式 退回持有公司2100.00万元的股份. 截至2017年12月末,公司注册资本为21,000万元,实收资本为20,000万元,控股股东 和实际控制人均为经开区管委会,公司产权及控制关系如下图所示. 图1 截至2017年12月末公司产权及控制关系 资料来源:公司提供 公司是经开区管委会直属的重要投融资主体, 受经开区管委会委托对漯河经开区进行 投资开发,业务主要为土地开发及基础设施建设.截至2017年末,纳入公司合并范围的子 公司有10家,如表1所. 表1 截至