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6 景气度指数开始止跌回升. 制造业回暖和中小企业经营状况改善对担保行业存在一定正面 影响,但该影响存有一定时滞,需持续关注. 图3 2017年我国采购经理人指数(经季节调整) 图4 近年我国中小企业景气度走势 资料来源:Wind,中证鹏元整理 资料来源:Wind,中证鹏元整理 2017年,不良贷款规模有所上升,但不良贷款率趋于稳定.截至2017年末,我国商业 银行不良贷款余额为17,057亿元,较年初增加1,935亿元;

商业银行不良贷款率为1.74%, 与年初持平. 分行业看, 制造业、批发零售业、 农林牧渔业和采矿业为不良贷款高发行业, 2017年二季度末, 批发零售业、 制造业、 采矿业和农林牧渔业不良率分别为4.74%、 3.93%、 4.09%和4.09%. 2017年我国信用债发行受金融去杠杆影响较大, 债券市场违约情况有所好转但违约事 件仍较多, 融资担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债, 在政府信用 和地方政府融资平台信用分离的背景下,未来担保公司或面临一定的代偿风险 在金融去杠杆背景下,2016年下半年以来资金面中性偏紧,市场利率上升,同时房地 产和过剩产能行业融资渠道受限,2017年我国信用债发行量萎缩,全年发行的企业债、公 司债和短期融资券规模及期数均有所下降.Wind数据显示,2017年我国金融债、企业债、 公司债、中期票据和短期融资券共发行5,770期,同比下降21.29%,其中由第三方融资性 担保公司担保的债券发行期数和发行金额分别为240期和2,009.56亿元,分别占比4.16%和2.04%.融资性担保公司担保的债券中,市场集中度高且有所上升.2017年,前10家融资 性担保公司共担保债券172期,占当期融资性担保公司担保债券发行数量的71.67%;

担保 债券发行金额为1,757.51亿元,占当期融资性担保公司担保债券发行金额的87.46%,占比 同比上升9.05个百分点. 2017年我国债券市场违约情况明显好转,得益于供给侧改革,大中型企业利润回升, 新增违约主体明显减少,但违约债券规模仍处于较高水平.相较2016年,2017年我国新增 债券违约主体9家,减少13家;

违约债券31期,减少22期;

违约债券规模269.64亿元,减少90.56亿元.2017年我国新增债券违约企业均为民营企业,除江苏保千里视像科技集团

7 股份有限公司外,其他均为非上市公司.因部分已违约企业债务负担较重,且步入集中偿 债期,2017年我国债券连环违约现象突出,大连机床集团有限责任公司、中国城市建设控 股有限公司等8家已违约主体继续发生债券违约. 图5 2014-2017年我国债券市场违约情况 图6 2014-2017年违约主体属性分布情况(单位:家) 资料来源:Wind,中证鹏元整理 资料来源:Wind,中证鹏元整理 我国担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债.Wind数据显示, 截至2018年3月31日,我国担保公司担保的债券余额合计4,990.03亿元,其中担保的企业债 余额4,030.29亿元(发行主体主要为地方政府融资平台),占比80.77%.2017年以来,为 防范地方政府通过地方政府融资平台变相举债,我国先后发布《财政部关于坚决制止地方 以政府购买服务名义违法违规融资的通知》、《关于进一步增强企业债券服务实体经济能 力严格防范地方风险的通知》、《财政部关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资 行为有关问题的通知》等政策,政府信用和地方政府融资平台信用分离,地方政府融资平 台的再融资和偿付压力上升,未来担保公司或面临一定的代偿风险. 近年我国不断完善融资担保行业的监管体系,支持普惠金融发展,控制杠杆水平,防 范风险,推动担保行业的长远健康发展 近年来我国出台了多项法规及政策, 以支持普惠金融的发展, 规范担保机构业务经营, 促进担保行业健康发展.2010年3月,银监会联合六部委颁布《融资性担保公司管理暂行 办法》,对融资担保公司在准入资质、经营规则、风险控制、监督管理等方面均做出了纲 领性规定.2017年8月,国务院颁布融资担保行业第一部行政法规《融资担保公司监督管 理条例》(以下简称 《条例》 ),主要规定了融资担保公司的准入退出、经营规则、 监督管理和法律责任.《条例》进一步明确融资担保的政策性定位和普惠金融功能,通过 一系列措施推动融资担保行业更好地服务小微企业和 三农 ,包括建立政府性融资担保 体系,建立 银、政、担 合作机制,对主要为小微和 三农 服务的融资担保公司提供 资本金投入、风险分担等财政支持以及放宽净资产放大倍数上限至15倍,降低对小微企业 和 三农 的融资担保费率等.此外,2018年3月28日国务院常务会议决定,由中央财政