PDF《西安旅游（集团）股份有限公司》

(二)保荐机构对本次改革对价安排的分析意见

1、方案的理论依据 本方案的思路: 兼顾非流通股股东和流通股股东的利益,切实保护流通股股 东的利益不受损失, 非流通股股东对价安排水平必须能保护流通股股东所持股票 市值不因股权分置改革遭受损失. 西安旅游股权分置改革申报文件 股权分置改革说明书摘要

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2、测算方法 本方案采用市盈率法: 股权分置改革后,公司股票价格回归到一个合理的区 间,这个区间能够保证流通股股东不会遭受损失.公司股票价格是根据市盈率来 确定的,市盈率则参照某些海外股票市场和国内旅游行业的整体水平来确定. 基本计算公式为:P≤Q(1+R) 其中: P为改革前流通股平均持股成本,Q为改革后公司股票价格,R为对价安排数 量.

3、测算过程 假定股权分置改革后,公司市盈率为22倍,2005年预期每股收益0.141元测 算,则价格为3.102元;

改革前流通股平均持股成本3.82元. 则3.82≤ 3.102(1+R) ,得出R≥ 0.23 即流通股股东每10股至少获得2.3股的股份.

4、主要参数的取值依据 (1)市盈率的取值依据 通过与美国、英国、韩国、印度、台湾等国家和地区的旅游类公司的比较分 析,国内旅游行业合理市盈率区间为:酒店18-

22、景区20-

25、旅行社15-20.根 据公司的具体业务情况,我们将公司未来的市盈率取值........