PDF《“核电一哥”谋A股上市 欲募资 150 亿》

图 图虫 虫创 创意 意图图图图虫 虫创 创意 意图图记者 邓皓天 日前, 福州瑞芯微电子股份有限公 司(下称 瑞芯微 )预先更新披露了招股 说明书, 欲主板上市, 公开发行不超过

4200 万股,占发行后总股本的比例不低 于10%.

据了解,2017 年7月, 瑞芯微首次 创业板上会被否,本次瑞芯微 IPO 可谓 是 二进宫 . 这次瑞芯微的过会概率有多大? 仅次于海思 近期,华为一度成为市场焦点,其旗 下的海思半导体更是备受关注. 根据 《中国半导体产业发展状况报 告》,2017 年我国共有1380 家IC 设计企业,其中年销售额在

1 亿元以上的企 业数量有

191 家. 而本文主角瑞芯微也是其中佼佼者.

2018 年4月,Compass Intelligence LLC 发布全球人工智能企业排行榜,瑞 芯微位列全球第

20 位,在中国大陆企业 中位列第

2 位,仅次于海思半导体. 据了解, 瑞芯微成立于

2001 年,由 黄旭、励民、聂志干、吴伟暾出资设立. 成立之后, 瑞芯微一直从事集成电 路设计行业, 主营业务为大规模集成电 路及应用方案的设计、开发和销售,为客 户提供芯片产品及技术服务.

2001 年,瑞芯微推出复读机芯片.

2006 年,瑞芯微产品进入 MP3/MP4 领域.

2009 年,瑞芯微推出安卓系统平板 电脑.

2014 年-2015 年,瑞芯微的产品向 消费电子和智能物联应用领域延伸.

2016 年,瑞芯微的芯片产品以逐步 进入多元化智能应用市场. 迄今为止, 瑞芯微的芯片产品应用 领域已由主要依靠单一的平板电脑应用 市场,扩展至智能盒子、智能手机等其他 消费电子领域, 且还扩展至人工智能系 统平台、智慧商显、智能零售、汽车电子 等领域. 科创味浓 记者发现, 相较于目前许多科创板 申报企业,瑞芯微的 科创 成分更高. 据了解, 瑞芯微拥有

371 项专利、

195 项计算机软件著作权、24 项集成电 路布图设计登记. 截至

2018 年末,瑞芯微拥有

493 名 研发人员,占员工人数的 73.91%,且拥 有585 名本科及以上学历员工, 占员工 人数的 87.71%.

2016 年-2018 年,瑞芯微的研发费 用分别为26711.22 万元、24720.28 万元、25497.68 万元,分别占当期营业收入 的20.58%、19.77%、20.06%,近三年累计 投入了 76929.18 万元. 据《国际金融报》统计,瑞芯微近三 年在研发费用上的总投入金额以及研发 费用率(研发费用占营业收入的比例)均 超出许多科创板申报企业. 或许受益于研发上的大量投入,瑞 芯微的毛利率也一直在保持增长. 招股说明书显示,2016 年-2018 年,瑞芯微的毛利率分别为39.36%、 40.63%、46.15%,呈现持续上升的趋势, 同行业可比公司平均值分别为 38.62%、 37.74%、37.9%. 值得一提的是,2016 年, 瑞芯微的毛利率比同业均值高约

1 个百 分点,而到了

2018 年,其毛利率已比同 行高出近

10 个百分点. 需要指出的是, 瑞芯微目前的芯片 产品已实现 28nm 制程下的量产, 且已 具备开展 14/16nm 以及更好制程芯片产 品研究的技术和市场基础, 但是随着工 艺制度的发展,世界领先的 IC 设计企业 已将其设计水平推进到了14/16nm、 10nm、7nm 等先进制程. 就目前而言,瑞芯微的 IC 设计与世 界顶尖水平尚有差距. 客户依赖较严重 再从业绩上来看瑞芯微. 招股说明书显示,2016 年-2018 年, 瑞芯微分别实现营业收入 12.98 亿元、12.51 亿元、12.71 亿元, 归母净利润 分别为8983.07 万元、10609.92 万元、19215.62 万元,虽然营收存在波动,但其 归母净利润却持续增长, 年均复合增长 率达到了 46.26%. 不过,招股说明书显 示,2016 年瑞芯微的所得税费用为-195.59 万元. 记者发现, 经销商对于瑞芯微的业 绩贡献很大,特别是前五大经销商. 招股说明书显示,瑞芯微主要采取 经销为主、 直销为辅的销售模式,2016 年-2018 年,瑞芯微经销产 生的销售收 入分别占当期主营业务收入的97.85%、84.56%、95.77%, 其中前五大经销商产生的销售收入占当期经销产生的销售收入总额的 97.62%、89.38%、 88.59%. 除了上述情况,记者还发现,瑞芯微 境外产生的收入在波动中增长. 招股说明书显示,2016 年-2018 年 ,瑞 芯微境外产生的销售收入分别为3.84 亿元、3.11 亿元、6.77 万元, 分别占当期 主营业务收入的29.57% 、24.94% 、 53.27%. 独立性较强 记者发现, 瑞芯微的经营模式采用 的是 Fabless 模式,即无晶圆生产线集成 电路设计模式, 只进行集成电路的设计 和销售,而晶圆的制造、芯片的封装和测 试均委托专业的晶圆制造公司. 在大多数隶属于集成电路产业链的 申报科创板上市的企业中, 台积电是一 个难以绕过的存在,因为它是采用 Fab鄄less 模式的IC 设计企业通常会选择的晶圆代工供应商. 据了解, 台积电是全球最大的晶圆 代工厂商,成立于