PDF《半导体》

2 半导体板块受产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前 积聚向上动能的蓄力 我们将每周对于半导体行业的思考梳理,从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看 待行业的视角和观点,并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断.随着全球半导体公司

2 季度业绩披露完毕,而A股的半导体公司也将在下周披露完半年报.整体上看,半导体 类股中报基本符合预期,从业绩层面上看

2 季度基本不受贸易战影响,同时我们认为,大 陆半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前板块积聚向上动能的 蓄力,产业趋势方面抓住跨年度投资主线 设备 和 模拟/分立 ,科技股的向上成长 弹性较强值得投资者在估值回归之后重点审视. 大陆半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前板块积聚向上动能 的蓄力.中美贸易战第一轮交锋落地,远期的乌云尚未展开,科技股始终是市场值得关注 的核心题材.而创新和核心关键技术是国之重器,集成电路是硬科技的关键,作为国之重 器的集成电路产业,是大国崛起的核心制造产业.资本的集中和政策的扶持,都会将集成 电路投资推高到一个此前从未有过的水平高度. 政策面的红利方面,中央政府在相关座谈会上的讲话精神关注的是创新和科技型企业,我 们认为集成电路是硬科技的关键,是当之无愧的国之重器. 关键核心技术是国之重器,对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的 意义, 必须切实提高我国关键核心技术创新能力, 把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里, 为我国发展提供有力科技保障. 我们认为,集成电路在政策层面国家支持的进一步兑现毋庸置疑.集成电路将在未来若干 年持续受到国家支持,国家意志将自上而下推动行业的发展,产业转移趋势基本确定.集 成电路将成为国内快速增长的重点行业.战略规划对行业的发展有很好的指引作用,对投 资也有很大的借鉴意义.我们认为,作为国之重器的集成电路产业,是大国崛起的核心制 造产业.资本的集中和政策的扶持,都会将集成电路投资推高到一个此前从未有过的水平 高度.在本轮集成电路产业投资中需要理解的是中国制造的核心变量,中国大陆在供给侧 改革中充分提供资金和人才,生产力和生产关系的改善提升了制造业资产的定价逻辑.资 产定价以供给侧的改变为核心因素来解释.涉及到生产流程,市场结构和竞争格局以及定 价能力的细节,决定了制造业龙头资产价值重构. 产业趋势方面,继续强调夯实跨年度投资主线 设备 和 模拟/分立 模拟/分立 维系我们最近持续强化的观点,在代工厂方面持续表现优异的是

8 寸晶圆.当前时点上元 器件(模拟/分立器件)将进入景气上行周期,短期内无法纾解的趋势会持续发酵,8 英寸 族群值得持续关注.在跨领域技术整合的持续演进下,8 英寸晶圆厂表现将优于

12 英寸生 产线,同时也进一步佐证了我们年初以来的跨年度投资主线――设备和模拟是半导体类股 里的优选.分析本轮

8 英寸晶圆线的紧缺态势,我们注意到

8 英寸晶圆产业链的上中下游 都呈现出满载状态.有限的供给,旺盛的多元化需求,抬升行业的价值链变迁,从而让市 场开始重新审视