PDF《创新和成长是永恒的投资主题》

2 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 电子元器件行业2010年度投资策略报告 目录

一、2010 年行业投资策略:追求创新和成长.3 1.1 电子行业总体判断:从复苏到增长,继续向好.3 1.2 复苏阶段电子板块表现出色,但当前估值较高.3 1.3 明年行业投资策略:追求创新与成长.4

二、2010 年国际半导体行业整体乐观

5 2.1 国际半导体行业市场回暖

5 2.2 应用市场前景看好

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三、国内电子行业:内需增长,出口复苏

8 3.1 家电下乡、3G 网络建设等国内需求拉动行业增长.8 3.2 国际经济恢复,出口不能更坏

9 3.3 未来行业成长来自出口恢复和进口替代.10

四、重点子行业讨论

12 4.1 半导体板块:苏醒的小象

12 4.2 触摸屏:应用向笔记本普及

13 4.3 LED:明年 LED 背光继续大幅增长

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五、重点公司盈利预测和评级

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六、风险提示

15 3 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 电子元器件行业2010年度投资策略报告

一、2010 年行业投资策略:追求创新和成长 1.1 电子行业总体判断:从复苏到增长,继续向好 我们在

09 年中期投资策略中指出, 今年是我国电子元器件行业的调整恢复年, 上 市公司业绩将逐季好转.现在四季度已经过去一半,从已公布的三季报和企业的产能 利用率可以看出,行业景气情况与我们的判断完全一致. 展望

2010 年,我们的总体观点是:行业增长无忧,但增速前高后低.我们做出 这一判断的逻辑依据是行业成长确定和低基数效应.在各国经济恢复大背景下,全球 PC、手机等整机市场需求向好,明年电子元器件产品的国际需求将好于今年;

国内市 场受益家电下乡等消费刺激政策和 3G 网络推广,明年也会稳步增长.因此明年行业 整体将保持稳定成长态势.由于今年上半年基数较低,明年上半年行业整体将保持较 高增长速度;

而今年下半年行业已从低谷中起来,整体产能利用率已达九成左右,部 分上市公司的业绩创出了历史最好水平,因此可以推断,明年下半年行业同比增速将 放缓. 1.2 复苏阶段电子板块表现出色,但当前估值较高 在行业基本面向好的基础上, 今年电子板块在事件的刺激下表现出色. 年初至今 A 股大盘整体涨幅为 78%左右,而电子元器件板块的涨幅高达 120%以上,仅次于有色 金属、房地产几个板块.上半年电子指数大幅跑赢大盘,主要因为受到电子信息产业 振兴规划和 核高基 概念炒作两大事件性因素的刺激.而9月15 日左右 物联网 概念 横空出世,又推动了电子指数迅速上升.进入十月后,部分电子企业三季报恢复超出 预期,电子板块整体再次涨幅居前. 图1今年行业整体跑赢大盘(与深成指比较) 数据来源:WIND 资讯,长城证券研究所 我们在此调 高行业评级 产业振兴规划出 台前后, 板块大幅 跑赢大盘 行业前景不明, 板 块指数调整 物联 网行 情 三季报 行情

4 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 电子元器件行业2010年度投资策略报告 无论是与电子板块历史估值纵向比较,还是与 A 股整体估值横向比较,当前板块 估值都处于高位.市盈率方面,板块整体市盈率已接近

07 年的历史峰值.由于电子行 业的高科技特性及其属于国家重点扶持产业,板块市盈率一直高于 A 股整体市盈率, 但当前电子板块市盈率对比 A 股整体市盈率的溢价已达到近