PDF《创新和成长是永恒的投资主题》

3 年来的最高水平. 电子板块市净率同样处于历史高端水平, 与A股整体的市净率相比也不具备优势. 我国电子行业凭借劳动力和原材料成本优势取得国际竞争优势,以中低端产品和来料 加工为主,附加值较低,因此大多数企业的净资产收益率并不高,过去几年电子板块 的市净率多数时候都低于 A 股整体水平.由于今年我国电子行业景气恢复速度超出人 们预期, 电子板块的涨幅大大超出大盘涨幅, 故板块的市净率水平持续高于 A 股整体, 市净率的溢价同样在

11 月底创出了新高. 1.3 明年行业投资策略:追求创新与成长 对行业基本面走势的判断决定着板块的投资策略.尽管当前板块估值较高,但考 虑明年我国电子行业有望出现较大幅度增长,估值压力会有所缓解,我们维持对板块 谨慎推荐 的投资评级.基于对行业整体增速 前低后高 的判断,我们认为电子 板块明年上半年的投资机会多于下半年. 创新和成长将是电子行业永恒的投资主题.对我国电子产业而言,向技术含量高、 附加值高的中上游转移和拓展是势在必行的大趋势.同时,当前我国宏观经济政策基 调正在从 保增长 向 调结构 转变,国家扶持政策也将朝着上游核心元器件、关 键原材料领域集中. 我们认为,对当前估值较高的电子板块而言,那些明年能通过技术创新取得快速 成长、从而消化估值压力的个股将是最好的投资标的,因此我们对明年电子板块的投 资策略为, 追求创新与成长 .在行业稳定成长的基本面背景下,我们建议从如下两 条思路选择个股:首先重点关注拥有新产品或新技术,且盈利能力将因此获得提高的 个股,如半导体板块中的华微电子、士兰微;

其次关注因细分行业需求快速增长而受 益的个股,如触摸屏子板块中的莱宝高科、电声器件子板块中的广州国光.最后,我 们还建议投资者重点关注主营业务出现重大变化的彩虹股份. 图3电子板块市盈率(PE)处于近三年高位 图2电子板块市净率(PB)超出大盘幅度创出新高 数据来源:WIND 资讯,长城证券研究所(注:PE 以3季度净利润*4 计算,PB 根据最新财务报表计算)

5 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 电子元器件行业2010年度投资策略报告 表1电子信息产业技术进步和技术改造投资方向(仅列出电子元器件行业) 项目领域 项目名称 实施内容 相关上市公 司

一、半导 体集成电 路 集成电路产品设 计 重点支持计算机及网络、通信、数字音视频用关键芯片,智能卡芯片、工业控制芯片、汽 车专用芯片等设计 上海贝岭、 士兰微 集成电路芯片制 造 重点支持 8-12 英寸生产线集成电路芯片制造 - 集成电路封装测 试 重点支持球栅阵列封装(BGA)、系统级封装(SIP)、芯片级封装(CSP)、方型扁 平无引脚封装(QFN)、倒扣封装(flipchip)、多芯片组装(MCM)等集成电路新型 封装测试 长电科技、 通 富微电、 华天 科技 集成电路专用材 料 重点支持 8-12 英寸电子级单晶硅及硅片、光刻胶、靶材、引线框架等专用材料生产 有研硅股、 康 强电子 集成电路公共服 务 重点支持集成电路公共服务平台、集成电路研发中心建设及应用服务 半导体发光二极 管 重点支持大功率、高亮度半导体发光二极管的外延片和芯片制造、封装、光源模块及相 关材料等;