PDF《晶圆化学品+大硅片引领新一轮高增》

2016 年06 月22 日 股价表现 相关报告 盈利预测 市场数据 分析师 公司调研报告 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 品不断通过下游客户认证,产品技术工艺日益成熟稳定,公司相较于跨 国公司供货效率优势将逐渐显现.公司的产品有望逐渐替代进口,业务 持续放量. ? 发展晶圆级封装湿制程设备业务, 逐步发展为半导体行业国际化龙头公 司:随着半导体产能逐渐向国内转移,中国大陆将引发新一轮产能建设 热潮, 带动装备产业快速增长. 2016-2020 将成为中国产业集中投资期, 国产装备的关键

5 年.公司今年与硅密四新合作发展 300MM 电镀设 备、300MM 批量式湿法设备的研发和生产及设备翻新业务与平台建 设,逐渐将新阳电子化学打造成为一家专业的半导体设备研发、设计、 制造、服务的公司,全力打造亚洲唯一完整的半导体湿法设备与化学药 液一体化的技术平台,为前段、中段、后段半导体生产客户提供完整的 一站式工艺、设备及技术服务. ? 多领域积极布局, 高端涂料等进入收获期: 近年来, 公司不断通过并购、 投资、合作等方式,向功能性化学材料的其他应用领域积极横向拓展, 在工业特种涂料、汽车零部件表面处理化学品、蓝宝石专用高纯氧化铝 材料等一些新的产品领域进行了积极的尝试和布局. 其中子公司常州考 普乐公司是特种用途功能性高端涂料行业中的高新技术企业,目前 PVDF 涂料的产能为

10000 吨/年,业务持续稳定增长, 更加节能环保优 质高效的粉末涂料和水性涂料将逐步放量贡献业绩. ? 风险提示:大硅片项目进度不达预期;

晶圆化学品认证及产品销售放量 低于预期. 公司调研报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 半导体专用化学品供应商,纵深发展与横向拓展并举.4 2. 大硅片填补国内空白.6 3. 半导体领域纵深发展,晶圆化学品与晶圆封装引领新增长.10 4. 多领域积极布局,高端涂料等进入收获期.13 5. 盈利预测与估值.15 6. 风险提示.15 附:盈利预测表.16 公司调研报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 半导体专用化学品供应商, 纵深发展与 横向拓展并举 公司主要从事半导体专用化学材料及配套设备的研发设计、生产制造与销售服务.多 年来,公司立足于电子电镀和电子清洗两大核心技术,拥有引脚线表面处理化学品产 能4600 吨/年,晶圆镀铜、清洗化学品产能

2000 吨/年,在半导体传统封装领域已经 成为国内市场的主流供应商. 图1:半导体产业链及新阳电子化学品 资料来源:公司公告,长城证券研究所 图2:公司股权结构 资料来源:公司公告,长城证券研究所 公司调研报告 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3:公司营业收入情况 图4:公司毛利率净利率变化 资料来源:WIND,长城证券研究所 资料来源:WIND,长城证券研究所 公司近年的发展路径主要围绕两方面:一方面,在半导体领域持续纵深发展,除了已 有的半导体传统封装的电子化学品之外,晶圆制程和晶圆级封装的电子化学品、晶圆 划片刀产品逐渐放量,并投资进入半导体硅片生产领域.另一方面,向功能性化学材 料的其他应用领域积极横向拓展,在工业特种涂料、汽车零部件表面处理化学品等一 些新的产品领域进行了积极的尝试和布局. 我们认为公司未来的发展颇具看点:自上而下,全球半导体产业逐渐向国内转移,在 国家相关扶持政策及产业基金的支持下, 公司所在的半导体上游原材料领域将充分受 益, 有望实现飞速发展;