PDF《增长符合预期,关注新型煤化工投资再度启动》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2010

2011 2012E 2013E 2014E 摊薄每股收益(元) 0.

707 0.622 0.875 1.179 1.578 每股净资产(元) 3.12 2.48 3.29 4.44 6.02 每股经营性现金流(元) -0.37 1.06 1.52 1.66 2.54 市盈率(倍) 58.17 36.99 23.77 17.64 13.18 行业优化市盈率(倍) 11.32 10.35 10.35 10.35 10.35 净利润增长率(%) 51.54% 40.78% 40.72% 34.77% 33.80% 净资产收益率(%) 22.64% 25.08% 26.58% 26.57% 26.19% 总股本(百万股) 278.77 446.03 446.03 446.03 446.03 来源:公司年报、国金证券研究所

2012 年07 月29 日 东华科技 (002140.SZ) 石油化工行业 业绩点评 业绩快报简评 ?

7 月27 日公司发布业绩快报,上半年实现收入 9.68 亿元、营业利润 1.47 亿元、净利润 1.25 亿元,同比增长 33.84%、20.03%、20.43%,EPS 0.28 元/股,符合我们预期. 经营分析 ? 在手订单稳步实施是业绩较快增长的主要原因.报告期内公司承接的部分 总承包项目完成机械竣工,工程设计项目按计划进度推进,使得二季度单 季确认收入同比大增 42.7%,达7.15 亿元.上半年营业利润率 15.21%, 同比下降 1.7 个百分点,预计由总承包收入确认较多导致,而去年同期总承 包与设计收入分别为 6.

03、1.2 亿元.由于去年至今签订的

75 亿元订单大 部分处于项目初期阶段,我们预计未来 2-3 年随着收入陆续确认,业绩高 增长无忧,而其中

6 个设计项目若转为总承包,将带来业绩更快增长. ? 新型煤化工新一轮投资启动在即,公司下半年新签合同情况有望好转. 即将发布的《煤炭深加工示范项目规划》明确了

15 个新型煤化工示范项 目,数量和预期一致,但是部分可能以园区或基地形式集体上报多个项 目,实际投资总额达 4000-5000 亿元,高于之前

2500 亿元的预期.从项 目类型和分布上看,《规划》将在新疆、内蒙、山西等煤炭外输基地重点 布局煤制天然气和煤制烯烃. 我们总体看好行业政策松动为公司带来的机遇.公司此前承接了两个煤制 气(一个总包一个设计)、两个 FMTP 设计合同,其中部分有望近期取得 发改委路条,公司作为设计单位,凭借在相关领域独有的技术优势和工程 经验,赢得后续总承包的优势更显著.煤制乙二醇 十二五 预计重在现 有项目的升级示范,公司采用的宇部技术解决了三段催化剂问题,在手两 个设计、一个总包项目,另有一套设计项目进展顺利,预计三季度投产, 如果技术得到验证,未来有望在设计驱动总承包的推动下,享受政策松动 后订单的爆发式增长. 盈利调整和投资建议 ? 我们维持之前报告中的盈利预测,2012-2014 年EPS 0.

88、1.

18、1.58 元.由于行业投资形势有所好转,公司新型煤化工业务具有突出优势和持 续增长能力,我们依然维持 30X12PE、26.4 元的目标价,建议增持. 评级:增持 下调评级 增长符合预期,关注新型煤化工投资再度启动 长期竞争力评级:高于行业均值 市价(人民币):21.36 元 目标(人民币):26.40 元 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 432.05 总市值(百万元) 95.27 年内股价最高最低(元) 29.86/18.14 沪深

300 指数 2349.11 中小板指数 4913.10 相关报告 1.《创新设计拓展先发优势,业绩高增长 可期》,2012.5.7 成交金额(百万元) 18.14 20.14 22.14 24.14 26.14 28.14

110729 111027

120119 120420

120716 人民币(元)

0 20

40 60