PDF《买入/维持》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 国防军工 非公开发行预案点评: 军品拓展下游石英纤维制品, 民品增加电熔等石英材料产能 [Table_Summary] 事件: 12月5日, 公司发布非公开发行预案, 拟发行不超过5992.

38 万股,募集不超过 7.3 亿元,其中 2.7 亿用于 高性能纤维增强复合 材料制品生产建设项目 (军品)、3.0 亿用于 集成电路及光学用 高性能石英玻璃项目 (民品)、1.6 亿用于 补充流动资金 . 点评: 抢占军品市场发展先机,进军下游石英纤维复材制品领域.此次 军品募投项目 高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目 产品为 航空航天、国防装备提供配套产品,是公司原军品业务石英纤维复合 材料向下游的延伸. 项目总投资 2.7 亿元, 形成石英复材制品产品 36.3 吨/年, 预计年均新增收入超过

2 亿元, 年均新增净利润超过 0.5 亿元, 投资回收期约为

6 年(所得税前,含建设期) . 目前,复合材料的用量已成为衡量军用装备先进性的重要指标, 我国航空航天领域也对复合材料提出更高要求,需求旺盛.公司是全 球4-5 家具有石英纤维批量产能的制造商之一,国内主导供应商.我 们认为,基于石英纤维生产技术的优势,公司延伸产业链进入下游军 用石英纤维复合材料制品市场,将会很大程度上拓宽产品应用场景和 整体盈利水平,打开公司军品收入利润的天花板. 拓展 电熔 技术石英材料产能, 增强半导体领域竞争优势. 集 成电路及光学用高性能石英玻璃项目 将扩大半导体用石英玻璃产品 产能,开发高纯、大尺寸的高端产品.项目总投资 3.03 亿元,新增年 产120 吨合成石英玻璃锭及其制品、年产

650 吨电熔石英玻璃锭,达 产后公司预计年均新增销售收入超过

2 亿元, 年均新增净利润超过 0.4 亿元,投资回收期约为

7 年(所得税前,含建设期) . 高性能石英玻璃材料及制品,作为半导体产业生产的重要耗材, 有着巨大的市场需求.公司是全球第五家,中国首家具备半导体原产 设备厂商供应商资格的企业, 公司的 FLH321 和FLH321L 牌号产品均 已进入国际半导体产业链,在国内半导体配套石英行业居领先地位. 公司目前石英玻璃锭生产均为气熔 (氢气为燃料) , 此次非公开拟 投项目新增

650 吨电熔石英玻璃锭产能,进入电熔技术领域.由于耐 温性更好,电熔相较于气熔技术更适用于半导体产业,此次公司增加 电熔产能将使产品在半导体领域更具优势,同时将一定程度改善目前 公司对氢气的依赖,降低风险.另外,合成石英为

7 纳米以下半导体 生产的替代材料,应用于光掩膜基版等领域,目前世界上主要半导体 设备商均开始使用合成石英作为耗材,发展前景向好. ? 走势比较 [Table_Info] ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 299/268 总市值/流通(百万元) 4,805/4,300

12 个月最高/最低(元) 17.24/12.75 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 菲利华 (300395) 《菲利华(300395) 公司三季报点评:下游需求持续景 气, 前三季度公司利润增速近 50%》 --2018/10/28 [Table_Author] 证券分析师:刘倩倩

电话:010-88321947 E-MAIL:[email protected] 执业资格证书编码:S1190514090001 证券分析师:马浩然

电话:010-88321893 E-MAIL:[email protected] 执业资格证书编码:S1190517120003 (25%) (18%) (11%) (5%) 2% 9% 17/12/5 18/2/5 18/4/5 18/6/5 18/8/5 18/10/5 菲利华 沪深300 [Table_Message] 2018-12-05 公司点评报告 买入/维持 菲利华(300395) 昨收盘:16.06 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告 P2 军品拓展下游石英纤维制品,民品增加电熔等石英材料产能 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 补充流动资金增强公司的市场竞争力.公司近三年收入复合增长 率达 26.60%,未来预期将继续维持快速的增长,公司所需资本性支出 和营运资金将迅速增加.此次补充流动资金,将会提高公司的资产业 务整合效率,降低公司负债水平和财务费用,进一步提升公司的盈利 水平,增强公司长期可持续发展能力. 盈利预测和评级.公司将受益于航空航天产业对高端石英纤维材 料需求量的不断增长,受益于半导体、光通讯产业的高景气度.此次 筹建项目产能建成后,公司合成石英产能将得到巨大提升.同时,此 次扩产涉及公司军品产业链的延伸, 以及半导体领域产品结构的升级, 将为公司带来长期的成长性.我们继续坚定看好公司未来发展前景, 预计公司