PDF《证券研究报告》

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2015 年04 月29 日 点评―钨钼稀土资源税改革 利好相关股票 ―― 事件:

4 月28 日,国务院常务会议决定,为进一步推进清费立税,理顺资源税 费关系,从2015 年5月1日起,将稀土、钨、钼资源税由从量计征改为 从价计征,并按照不增加企业税负的原则合理确定税率.同时,进一步清 理和规范收费,将稀土、钨、钼的矿产资源补偿费费率降为零,停止征收 相关价格调节基金,取缔省以下地方政府违规设立的相关收费基金.研究 建立矿产资源权益金制度. 点评:

1、资源税从价计征局限颇多,难以体现资源稀缺性及合理配置 资源税是以自然资源为征税对象的税种.在资源税开征的

20 年内,由于资 源税率偏低,与市场脱钩及从量计征的方式.在实施中具有出诸多局限性, 如征税额不能随价格上涨而相应增加,与资源稀缺程度的变化情况不相匹 配.地方财政为增加当地收入,盲目批复项目,产能大幅扩张,矿山滥采 盗采,资源利用不合理,稀缺资源贱卖,环境成本得不到重视等问题.

2、资源税改革 对冲 稀土出口配额、出口关税政策转变 在这个时点出台资源税, 也是为应对

4 月23 日出台取消部分资源相关出口 关税的政策(23 日经国务院批准,调整部分产品出口关税,取消钢铁颗粒 粉末、稀土、钨、钼等产品的出口关税,对铝加工材等产品出口实施零税 率.调整自

2015 年5月1日起实施. ) . 如果从稀土资源来看,资源税的改革对冲稀土出口配额额取消及出口关税 政策的转变,这种转变体现了国内新的贸易策略,避免国际化贸易争端, 同时不损害国内产业利益,保护环境,体现资源稀缺性等要素情况下,将 对外限制改为对内产业调控.国内一直推进经济增长模式的转变,资源税 改革恰是产业转型的关键环节.

3、资源税改革在预期中,而矿产资源补偿费停征超出市场预期 在此前稀土相继取消出口配额、关税之后,市场对相关资源产品的资源税 改革已有充足的预期.决定中提到 并按照不增加企业税负的原则合理确 定税率 , 这说明目前从价计税税额与此前从量计征的税额在现阶段不会有 太大差异,应是平滑的对接.因此,从短期上并不必然增加上游企业的成 本,从而推动稀土价格上涨.但是从中长期看,矿产资源成本抬升是必然 的,如果上游企业可以转移价格,那么利润空间可以打开,反之如果下游 需求脆弱,难以承受资源价格的回升,将会导致产业链再一次经历利润挤 压.所以,现阶段来看对稀土价格实质性推升并不会很大.但是,资源税 改革与稀土产业整合、打黑是相辅相成的,有利于稀土资源的进一步集中. 但矿产资源补偿费等费用的降低与停征超出了市场预期, 有色股指与大盘比较 近期报告链接:

1、 有色二季度策略―美元牛,股市牛与商 品熊格局下的投资

3 月31 日

2、 小金属―稀土价格持续上涨,稀土股蓄 势待发

3 月23 日

3、 有色点评――降息再来,商品市场反映 平淡