PDF《买入/维持》

2018 年~2020 年归属母公司净利润分别为 1.71 亿元、2.27 亿元和 2.93 亿元,EPS 分别为 0.57 元、0.76 元、0.98 元,对应当前股 价的 PE 分别为

28 倍、21 倍、16 倍,维持 买入 的投资评级. 风险提示:募投项目进展不及预期;

下游行业景气度下行;

军工 订单释放不及预期. [Table_ProfitInfo] ? 盈利预测和财务指标: 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 545.34 767.29 1026.41 1330.43 (+/-%) 23.71% 40.70% 33.77% 29.62% 净利润(百万元) 121.78 170.81 227.20 292.50 (+/-%) 12.72% 40.26% 33.01% 28.74% 摊薄每股收益(元) 0.41 0.57 0.76 0.98 市盈率(PE) 40.47 27.68 20.81 16.16 资料来源:Wind,太平洋证券注:摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 军品拓展下游石英纤维制品,民品增加电熔等石英材料产能 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万) 利润表(百万) 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金

266 264

129 393

309 营业收入 440.8 545.3 767.3 1026.4 1330.4 应收和预付款项

239 269

535 541

855 营业成本 228.8 284.0 399.6 535.4 696.3 存货

48 73

97 131

166 营业税金及附加 5.81 7.11 11.51 16.63 23.02 其他流动资产

17 18

18 18

18 销售费用 12.01 12.24 17.88 25.66 37.25 流动资产合计

571 624

779 1084

1348 管理费用 79.83 93.34 130.82 173.26 220.19 长期股权投资

0 0

0 0

0 财务费用 (8.29) 7.48 7.36 8.70 9.93 投资性房地产

0 0

0 0

0 资产减值损失 0.64 3.20 2.00 2.00 2.00 固定资产

224 350

327 273

219 投资收益 (1.37) (0.86) 0.00 0.00 0.00 在建工程

73 31

0 0

0 公允价值变动 (1.34) 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出

39 26

23 20

17 营业利润 119.31 137.10 198.12 264.79 341.70 长期待摊费用

0 0

0 0

0 其他非经营损益 10.55 (1.16) 3.32 3.15 3.25 其他非流动资产

0 0

0 0

0 利润总额 129.86 135.93 201.44 267.94 344.95 资产总计

1007 1132

1230 1477

1684 所得税 21.75 18.81 30.22 40.19 51.74 短期借款

0 1000

0 0

0 净利润 108.11 122.06 171.22 227.75 293.21 应付和预收款项

165 204

193 282

285 少数股东损益 0.08 0.28 0.41 0.55 0.70 长期借款

0 0

0 0

0 归母股东净利润 108.03 121.78 170.81 227.20 292.50 其他负债

26 10

10 10

10 负债合计

191 224

203 292

295 预测指标 股本

197 299

299 299

299 资本公积

190 105

105 105

105 毛利率 48.1% 47.9% 47.9% 47.8% 47.7% 留存收益

429 502

621 778

982 销售净利率 24.5% 21.5% 22.3% 22.2% 22.0% 归母公司股东权益

816 906

1025 1183

1386 销售收入增长率 29.5% 23.7% 40.7% 33.8% 29.6% 少数股东权益

1 2

2 3

3 EBIT 增长率 41.4% 6.3% 40.2% 32.8% 28.6% 股东权益合计

816 908

1027 1185

1389 净利润增长率 28.3% 8.2% 40.2% 33.0% 28.7% 负债和股东权益

1007 1132

1230 1477

1684 ROE 13.2% 12.9% 16.7% 19.2% 21.1% ROA 10.7% 10.3% 13.9% 15.4% 17.4% 现金流量表(百万) ROIC 25.5% 21.1% 25.0% 24.3% 35.4% EPS(X) 0.36 0.41 0.57 0.76 0.98 经营性现金流

100 126 (80)

325 (6) PE(X) 43.77 40.47 27.68 20.81 16.16 投资性现金流 (135) (114)

3 3

3 PB(X) 5.79 5.22 4.61 4.00 3.41 融资性现金流 (28) (5) (58) (64) (81) PS(X) 10.73 8.67 6.16 4.61 3.55 现金增加额 (59) (0) (135)

264 (84) EV/EBITDA(X) 18.90 27.15 18.24 13.69 11.30 资料来源:WIND,太平洋证券 公司点评报告 P2 军品拓展下游石英纤维制品,民品增加电熔等石英材料产能 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明